Beruházási projektek finanszírozásának módjai. Beruházási hitelezés és projektfinanszírozás Projektfinanszírozás szakaszai egy bankban

I. Általános fogalmak

Banki projektfinanszírozás- ez a hitelfelvevő célzott hitelezése olyan beruházási projekt megvalósítására, amelyben a tartozások kiszolgálásának és a fizetési kötelezettségek biztosításának forrása a jelen projekt működtetéséből származó pénzbevétel, valamint a projekthez kapcsolódó eszközök.

Projektfinanszírozás viszonylagos új forma hosszú távú banki hitelezés. Bár a „projektfinanszírozás” kifejezés használatos, lényegében a projektek meghatározott időszakra szóló, speciális hitelezési formájáról beszélünk, miközben a befektetett források megtérülését az adott létesítmény üzemeltetéséből származó bevétellel biztosítjuk. E hitelezési forma sajátosságát az is meghatározza, hogy a befektetési ciklus fő szakaszai összefüggenek egymással; a projektben résztvevők garanciái, kötelezettségei és érdekei megegyezés szerint a hitelező bank hatáskörébe tartoznak.

II. Projektfinanszírozás relevanciája?

• Amikor a kölcsönt a Hitelfelvevő vállalkozására bocsátják ki.
• Amikor a hitelt fedezet ellenében tervezik kibocsátani, de a hitel visszafizetésének forrása a finanszírozott projekt.
• Ha jelentős késedelem van egy kölcsönnél, amelynek fedezete ingatlankomplexum.
• Amikor a bank átstrukturálja a hiteltartozást, mert a Hitelfelvevő nem tudja teljesíteni az aktuális hiteltörlesztési ütemezést.
• Amikor a Hitelfelvevő csődöt jelent, vagy a hitelező/hitelezők csődeljárást indítottak a bíróságon.
• Amikor a hitellel párhuzamosan a Hitelfelvevő számára cél-/költségvetési forrásokat rendelnek a projekt/program fejlesztésére.
• Minden egyéb esetben, amikor a Bank adósság-átstrukturálására kényszerül, és/vagy a pénzeszközök rendeltetésszerű felhasználásának fokozott ellenőrzése szükséges.

III. Megkülönböztető jellegzetességek projektfinanszírozás más hitelezési módokból

1. A projekthitel visszafizetése főként a Pénz a projekt végrehajtásából kapott;
2. A projekt kockázatai a résztvevők köre között megoszlanak;
3. Adás kölcsön pénzt, a legtöbb esetben egy speciálisan létrehozott cég független projektje keretében valósul meg.
4. A hiteltörlesztés megbízhatóságának fő kritériumai a következők:
   a projekt minden aspektusának kidolgozásának szakmai színvonala;
   a projektfinanszírozás és a végrehajtás 100%-os ellenőrzésének biztosítása;
   magas elvárt projekthatékonyság és elfogadható kockázati szint.
5. 5) A finanszírozási komplexum keretében többféle finanszírozási forrás és forma vehető igénybe:
6. A projekt sikeres megvalósításának fontos feltételei:
   a projekt résztvevőinek egyértelmű interakciója, amelyet szerződéses megállapodások egyesítenek, valamint a hitelezők azon képessége, hogy a projektet megvalósító társaság vagyonában biztosítéki érdekeltséget szerezzenek (a hitelező joga a biztosítékként felajánlott ingatlan birtokbavételére).

IV. A projektfinanszírozás szakaszai

1. szakasz:
a projekt előzetes tanulmányozása
2. szakasz:
projekt jóváhagyása
3. szakasz:
projektfinanszírozás
4. szakasz:
a projekt befejezése

V. A projekt „életképességének” pozitív jelei:

• A projekt átment az előtervezési és tervezési munkák koordinációjának (jóváhagyásának) minden szakaszán.
• A hitelfelvevő minden szükséges kezdeti engedéllyel rendelkezik a projekt fejlesztéséhez.
• A projekt sikeresen implementálta az analógokat, különösen, ha ezek az analógok a projekt résztvevőihez kapcsolódnak.
• Olyan projektszerződések elérhetősége, amelyek hosszú távú kapcsolatokat biztosítanak beszállítókkal és ügyfelekkel.
• A projekt becsült hatékonysága magas, jelentősen meghaladja a vonzott tőke költségét.
• A projekt működésének időtartama lényegesen hosszabb, mint a kölcsönzési időszak.
• Szigorúan meghatározott vagy elszigetelt gazdasági aktivitás A projekt határaiban;
• Kialakult a kompetens kockázatkezelés és a projektben résztvevők funkcionális garanciáinak rendszere;
• Optimális pénzügyi modell rendelkezésre állása, amely a beruházás és a finanszírozás alapja;
• A projekt résztvevői készek egy egységes (kompatibilis) informatikai rendszerben dolgozni.

VI. A projekt hatékonyságának értékelésének alapelvei:

• A projekt hatékonyságának figyelembevétele a teljes életciklus során;
• Modellezés pénzáramlások;
• Összehasonlítási feltételek alternatív projektekkel;
• A pozitivitás és a maximális hatás elve;
• Az időtényező figyelembe vétele;
• figyelembe véve a projekt összes jelentős következményét;
• Figyelembe véve az infláció, a devizaváltozások hatását;
• A projekt megvalósítását kísérő bizonytalanságok és kockázatok hatásának elszámolása (mennyiségi formában).

Több részletes információk Megtudhatja, ha Önt érdeklő témában vesz részt képzésen a Projektmenedzsment Egyetemen.

A fent tárgyalt hitelezési módok közül kettő (értsd: hitelkeret megnyitása és szindikált hitel) az ún. projektfinanszírozás. Utóbbi legfontosabb jellemzőit röviden a következőképpen lehet megfogalmazni.

Projekt finanszírozás érvényes főként nagy tőkeigényes hosszú távú infrastrukturális létesítmények építése során, az energetikában, az olajban és a gázban és bányaipar, közlekedési infrastrukturális létesítmények építése során, például fizetős autópályák stb. (ebből az következik, hogy az új termékek és technológiai folyamatok létrehozásához kapcsolódó, tisztán innovatív projektek, nem beszélve a szervezeti és marketing innovációkról, általában nem tartoznak a projektfinanszírozás tárgyai közé).

Alapvető elemzés tárgya , amely alapján a finanszírozás lehetőségéről és annak konstrukciójáról döntés születik, nem maga a hitelfelvevő, hanem az általa megvalósított projektet, annak teljesítménymutatóit és az általa generált pénzáramlásokat.

A visszatérítés forrása hitelezők fektették be - termékértékesítésből származó bevétel (építési munkák, szolgáltatások) a projekt által generált.

A hitelfelvevő egy speciálisan létrehozott projektcég , és nem a projekt megvalósításának kezdeményezője (egy vagy több, őket szponzornak is nevezik), akinek a mérlegében ezért a hiteltartozás nem szerepel, és aki nem felelős a tartozás visszafizetéséért (kivéve, ha a megfelelő garanciát elfogadta). ). BAN BEN Szövetségi törvény 1996. április 22-én kelt 39-FZ „A piacon értékes papírokat„Megjelent egy új koncepció - egy „speciális projektfinanszírozó cég”, amely kifejezetten egy hosszú távú (legalább hat éves időtartamra szóló) beruházási projekt finanszírozására hozható létre.

A projekt megvalósításában nagyszámú résztvevő vesz részt.

A fent említetteken kívül ezek lehetnek vállalkozók, biztosítók, pénzügyi tanácsadók, befektetési brókerek (biztosítók), akik a projekttársaság által kibocsátott értékpapírok kihelyezését szervezik, üzemeltető - olyan társaság, amely a befektetési tárgyat az üzembe helyezést követően kezeli, stb.

A projektfinanszírozás részeként a bankhitelek mellett állami források vonhatók le (mind ingyenes, mind visszafizetendő), nemzetközi pénzügyi és hitelszervezetek forrásai; Lehetőség van tőkefinanszírozásra, lízingkonstrukciókra stb. A finanszírozott projektek nagyságrendje, megvalósításuk időtartama és a kapcsolódó kockázatok sokfélesége egy speciális fogalom – „pénzügyi tervezés” – megjelenéséhez vezetett. Úgy definiálható, mint az optimális lehetőség kiválasztása egy adott projekt különböző szakaszaiban történő finanszírozására különböző, speciálisan kiválasztott forrásbevonási módszerek alkalmazásával, figyelembe véve a résztvevők által vállalt pénzügyi kockázatokat (egy másik kifejezés is hasonló jelentésű - „strukturált finanszírozás”). Ugyanakkor általános követelmény, hogy a projekt kezdeti szakaszában a költségeket magának a projekttársaságnak a pénzéből kell fedezni, amelyet az alapítók az alaptőkébe fektettek be (gyakran megkövetelik, hogy legalább egy a költségek harmadát maguk a kezdeményezők finanszírozzák).

A banki részvétel a projektfinanszírozás hitelformájában történhet egyénileg (egyedüli hitelezőként), vagy banki konzorcium részeként, és általában célzott hitelkeret megnyitása formájában történik. A bank által vállalt kockázat mértékétől függően többféle lehetőség is lehetséges:

• 1) megnövekedett kockázata a „visszatérítés nélküli” kölcsönök esetében ” vagy „korlátozott igénybevétellel” a kölcsönfelvevőhöz. A kockázat azzal jár, hogy az adósságtörlesztés forrása a projekt eredményeként még meg nem kapott bevétel. A hitelfelvevő (projektvállalkozás) felelősségét meghiúsulás esetén csak a kölcsönből szerzett vagy épített befektetési tárgyakhoz fűződő vagyoni joga korlátozza, mivel más jelentős vagyonnal, más tevékenységből származó bevétellel nem rendelkezik. Ezért ebben az esetben a legfontosabb szerepet a hozzáértő projektelemzés és a hitelfelvevő képességének figyelembe vétele játssza a projekt megvalósításában. A megvalósítást bonyolító különféle kockázatok (a műszakitól a politikaiig) azonosítására, felmérésére és minimalizálására különböző tanácsadók bevonásával mind a létesítmény „építése” szakaszában, mind az üzemeltetés során. A kölcsönnek türelmi ideje van, amely alatt a hitelfelvevő nem fizet;
• 2) egy másik megközelítés kapcsolódik a bank azon szándékához, hogy minimalizálja a kockázatait visszkereseti joga a kölcsönfelvevőnek. Ez egyrészt a hitel biztosítását szolgáló szerződések megkötésével lehetséges (például a projektcég alapítói által kibocsátott kezességvállalási szerződések, ill. kormányzati szervek, érdeklődik a projekt megvalósítása, biztosítási szerződések iránt, bankgaranciák); másodszor pedig a projekt sikertelensége esetén a kölcsön visszafizetésének lehetőségét a hitelfelvevő rendszeres jövedelméből, de ahhoz, hogy ez megvalósítható legyen, a projektet magának a kezdeményező vállalkozásnak kell megvalósítania, nem pedig egy (új) projektnek. kifejezetten erre a célra létrehozott cég. Ezért ez a lehetőség az úgynevezett befektetési hitelezésre jellemző, amelyet éppen az különböztet meg, hogy a hitelfelvevő kötelezettségeinek visszafizetésének forrása a pénzügyi és gazdasági tevékenységéből származó összes bevétel, és nem csak egy konkrét projektből származó bevétel. bankhitel közreműködésével valósult meg.

A teljes beruházási cikluson belül több szakasz különíthető el, amelyek során a projekt megvalósításában résztvevők közötti interakció megtörténik:

• 1) a hitelező ígéretes objektumok keresése pénzügyi befektetéshez, a projektek jövedelmezőségének és kockázatainak felmérése;
• 2) projektfinanszírozási rendszer kidolgozása;
• 3) a projektre vonatkozó megállapodások megkötése;
• 4) a gyártás végrehajtása és kereskedelmi program munkát és az adósság teljes visszafizetését.

Az első szakasz ahhoz kapcsolódik válogathat a rendelkezésre álló alkalmazások teljes számából hitelt nyitni azoknak, akik a legalkalmasabbak a bank számára és potenciálisan érdekesek a bank számára. A bankok két fő szempontra figyelnek.

Először is tanulmányozzák a források lehetséges címzettjét - a projekt kezdeményezőjét (különösen a beruházási hitelezés esetében). A hangsúly nem annyira a fizetőképességének és hitelképességének mutatóinak tanulmányozásán van, hanem a potenciáljának elemzésén, figyelembe véve a projekt megvalósítási képességét. Ez a megközelítés általában a közép- és hosszú lejáratú hitelekre jellemző, és abból adódik, hogy azok törlesztése és a bank nyeresége nem a hitelfelvevő aktuális jövedelmezőségétől függ, hanem magának a projektnek a sikerétől, amelyre forrásokat allokálnak. .

Másodszor, meghatározzák magának a projektnek a piaci potenciálját, hogy felmérjék, melyik üzleti tervét tanulmányozzák. Az elemzés során felmérik a projekt jövőbeni nyereségét, eredményességének mutatóit, és gondosan elemzik azokat a kockázatokat, amelyek a megvalósítást nehezíthetik.

A második szakaszban A finanszírozási konstrukció kidolgozása folyamatban van. A bank határozza meg a hitel összegét és feltételeit, a hitelfelvevőnek történő átutalásának eljárását, valamint az adósság visszafizetésének módjait. Lehetőségek:

• - visszatér készpénzben(tőke és kamat);
• - a bank jogot (opciót) szerez a megépült létesítményt üzemeltető társaság részvényeinek megvásárlására, illetve az adósság részvényekké alakítására;
• - a projektből származó nyereség egy részéhez való jog stb.

Harmadik szakasz - projektszerződések megkötése, maga a kölcsönszerződés, a kölcsön biztosítására vonatkozó megállapodások (ha készültek), a projektvégrehajtó által a vállalkozókkal aláírt szerződések stb. A hitelezési konstrukció sajátossága lehetőséget ad a bekerülésre kölcsönszerződés olyan feltételek, amelyek lehetővé teszik a munka előrehaladásának nyomon követését és a szükséges módosítások elvégzését.

A negyedik szakasz az közvetlen kivitelezés a vállalkozó által(fővállalkozó, alvállalkozók) a teljes program biztosított munkaprojekt, amelyek előrehaladását folyamatosan nyomon követik, és a hiteltörlesztések. A bank magatartása a kapott és a várt eredmények közötti eltérés esetén attól függ, hogy a kockázat hogyan oszlik meg az érdekeltek között; akkor vagy biztosítéki követelések, vagy kezesekkel szembeni követelések (kezesek), vagy banki veszteségek lehetségesek.

2014-ben Oroszországban olyan döntések születtek, amelyek célja a nemzeti bankszektor projektfinanszírozási mechanizmusainak támogatása volt. beruházási projektek hazai cégek által a gazdaság kiemelt ágazataiban értékesített 1. A kidolgozott beruházási projekttámogatási program feladatai között szerepel: innovatív termelés létrehozása, melynek során felhasználják. Legújabb technológiák, különösen az energiahatékony és környezetbarát technológiák; kimeneti stimuláció elkészült termékek Val vel magas szint hozzáadott érték; az importhelyettesítő termékek létrehozását célzó ipari termelés fejlesztése. Támogatás címzettjei - projektek teljes költség nem kevesebb, mint 1 milliárd és legfeljebb 20 milliárd rubel. feltéve, hogy a kölcsönzött pénzeszközök összege nem haladja meg értékük 80%-át. A projekttámogatási programban való részvételhez létrejön az engedélyezett bankok listája, amelyet a megállapított kritériumok szerint választanak ki.

A támogatásnyújtás folyamata többlépcsős, és sematikusan így néz ki: a projektfinanszírozásra pályázó cégek egy vagy másik felhatalmazott bankhoz nyújtanak be kérelmet és a vonatkozó dokumentumokat. A projekt részletes elemzése után és jóváhagyás esetén a dokumentumokat ellenőrzésre benyújtják az Ügynöknek

Az Orosz Föderáció kormánya, amelynek feladatait ilyen esetekben a Vnesheconombank látja el. Ez utóbbi megvizsgálja a projektet, és a következtetést megküldi az érdekelt minisztériumok képviselőiből álló Tárcaközi Bizottságnak. Ha pozitív döntést hoz a projektről, a felhatalmazott bank kölcsönszerződést köt a kölcsönt felvevő társasággal, majd az Orosz Föderáció Pénzügyminisztériumához fordul állami garanciavállalásért; a hitelösszeg 25%-áig nyújtják (a kezességvállalás hatálya alá tartozó kezességvállalási eset az, ha a megbízó, azaz a kölcsönt felvevő vállalkozás nem tesz eleget a hitelező bankkal szemben fennálló hitelösszeg-visszafizetési kötelezettségének, pl. , fizesse vissza a tőketartozást). Ezután a bank dokumentumokat küld az Oroszországi Banknak, hogy hitelalapot kapjon tőle a vállalat további hitelezése céljából. Így e program keretében a fő finanszírozási forrás az Orosz Föderáció Központi Bankjának hitelalapjai; Ezen túlmenően az engedélyezett bankok refinanszírozása során a kamatláb az Oroszországi Bank 1%-kal növelt irányadó kamatlába kerül meghatározásra, és a hitelt felvevő cégek hitelkamata legfeljebb 2,5%-kal haladhatja meg az irányadó kamatlábat.

• Az Orosz Föderáció kormányának 2014. október 11-i 1044. sz. rendelete „Az Orosz Föderáció területén projektfinanszírozás alapján végrehajtott beruházási projektek támogatására irányuló program jóváhagyásáról”.
• URL: http://invest.amurobl.ru/ckeditor_assets/attachments/171/metodicheskie_materialy.pdf (Hozzáférés dátuma: 2015.11.16.).

BAN BEN piacgazdaság Elterjedt a beruházási projektek finanszírozása, amikor a banki hitelek fő fedezete maga a projekt. Ez a „projektfinanszírozásnak” nevezett gyakorlat elsősorban a tőkeigényes iparágakhoz kapcsolódó projekteknél hatékony eszköz, mint például az üzemanyag- és energiakomplexum, a bányászat és a feldolgozóipar.
A beruházási projektek finanszírozásának megszervezésének alapelvei /44/:
együttműködésre felkészült neves partnerek projektjében való részvétel;
megvalósíthatósági tanulmány minősített elkészítése és előzetes jóváhagyása a bankkal, ha a projektben hitelezőként, kezesként vagy megbízottként (finanszírozásszervezőként) vesz részt;
a projekt megfelelő tőkésítése, a projekt építésével és üzemeltetésével, a termékek szállításával és marketingjével kapcsolatos kérdések kielégítő megoldása;
a projektkockázatok világos meghatározása és a résztvevők közötti megosztása;
megfelelő biztonsági és garanciális csomag rendelkezésre állása.
A beruházások jelentős részét az alapítók saját forrásaiból finanszírozzák. Ez a gyakorlat következetes Általános megközelítésúj projektek finanszírozására, ami abból áll, hogy a költségeket és a kockázatokat elsősorban a projekt kezdeményezőinek (alapítóinak) kell viselniük, akiknek részvényesként lehetőségük van magas bevételre, míg a hitelezők csak időben számíthatnak. a kölcsön visszafizetése és a kamat.
A beruházási projekt megvalósításához szükséges források kiszámítása lehetővé teszi, hogy már a vállalkozás tervezésének és üzembe helyezésének kezdeti szakaszában felmérjék az alapítók képességeit, a kölcsönzött források szükségességét, meghatározzák a várható nyereséget a beruházás után. a vállalkozást működésbe kell hozni, és a létrehozásával és tevékenységeivel járó kockázatokat megosztani a projekt valamennyi résztvevője között.
A 80-as évek elején kezdték alkalmazni a projektfinanszírozási módszereket bizonyos típusú pénzügyi és kereskedelmi tranzakciók leírására és jellemzésére, amelyek lehetővé tették a beruházási projektek kezdeményezői számára, hogy csökkentsék az adósságtörlesztés költségeit, csökkentsék a berendezések üzemeltetésével járó kockázatokat, hosszú távú kapcsolatok a nyersanyagok és félkész termékek szállítóival, részesülnek a pénzügyi intézmények támogatásából, beleértve a közvetlen vagy közvetett költségvetési támogatást.
A „projektfinanszírozás” fogalmának több meghatározása is létezik /44/:
magának a projektnek az életképességén alapuló finanszírozás, anélkül, hogy figyelembe vennék a résztvevők hitelképességét, garanciáikat és a harmadik felek általi hitelvisszafizetési garanciákat;
beruházásfinanszírozás, amelyben az adósságtörlesztés forrása magának a beruházási projektnek a megvalósítása eredményeként keletkező pénzáramlás;
finanszírozás, amelyben a hitelező egyrészt a pénzáramlást és a várható bevételek nagyságát értékeli, hogy meghatározza a rendelkezésre bocsátott források megtérülési kilátásait, másrészt a vállalkozás hitel fedezeteként szolgáló eszközeit;
a vállalkozás gazdasági és műszaki életképessége által biztosított finanszírozás, amely lehetővé teszi számára, hogy elegendő cash flow-t generáljon az adósságának kiegyenlítéséhez.
A fenti definíciókból következik, hogy a projektfinanszírozást egy speciális céltartalékolási mód jellemzi, amely a tervezett cash flow-k beérkezésének valóságának igazolásán alapul azáltal, hogy azonosítja és felosztja a projekttel kapcsolatos kockázatok teljes körét a projektben részt vevő felek között. végrehajtás.
A banki gyakorlatban attól függően, hogy a hitelező a kockázatból mekkora részt vállal, a következő projektfinanszírozási típusokat különböztetik meg (3.3. ábra).

Rizs. 3.3. A projektfinanszírozás típusai
Projekt finanszírozás a hitelfelvevő teljes igénybevételével (visszigénylés fordított kártérítési igény, a kifizetett összeg visszatérítése). Ez a projektfinanszírozás legelterjedtebb formája, amelyet a gyorsaság és a könnyű beszerzés miatt preferálnak szükséges pénzeszközöket a projekt finanszírozására, valamint ennek a finanszírozási formának a többihez képest alacsonyabb költsége.
A finanszírozást a hitelezői követelések hitelfelvevővel szembeni teljes igénybevételével használják fel következő eseteket:
forrás biztosítása országos jelentőségű, alacsony nyereségű projektek, nem önfinanszírozó projektek (infrastruktúra létrehozása stb.) finanszírozására, amelyek a hitelfelvevő egyéb bevételeiből képesek hitelt visszafizetni;
források biztosítása exporthitel formájában, mivel számos exporthitel-nyújtásra szakosodott ügynökség képes a projektkockázatok felvállalására további harmadik fél garanciái nélkül, de vállalják, hogy csak ebben a formában nyújtanak forrást;
a projektre kiadott garanciák nem megfelelő megbízhatósága, bár azok minden projektkockázatra kiterjednek;
források biztosítása olyan kis projektek számára, amelyek érzékenyek akár kismértékű költségnövekedésre is (kapcsolódhat más projektfinanszírozási formák megszervezéséhez).
Projektfinanszírozás a hitelfelvevő korlátozott igénybevételével. Ez a legelterjedtebb forma, amelyben a projekt finanszírozási lehetőségének kialakítása során felmérik a megvalósításhoz kapcsolódó összes kockázatot. Ezeket úgy osztják el a felek között, hogy az utóbbiak vállalhassák a tőlük függő kockázatokat.
Az ilyen típusú projektfinanszírozás előnye a finanszírozás mérsékelt ára és a projektkockázatok maximális megoszlása ​​a hitelfelvevő számára. A projekt megvalósításában érdekelt felek garanciavállalás helyett kereskedelmi kötelezettséget vállalnak, ami szintén határozott előny.
A projektfinanszírozás egyik fajtája, ahol a hitelfelvevő csak korlátozottan folyamodik, a szervezetek mérlegét nem befolyásoló finanszírozás. Az ilyen finanszírozás igénybevétele kevésbé befolyásolja a hitelfelvevő pénzügyi helyzetét és mérlegét, mint a korábbi típusok, ami magyarázza népszerűségét. A hitelfelvevőnek csak bizonyos garanciákat kell vállalnia és eszközeit részben elzálogosítania. Ezenkívül a hitelfelvevő a következőkben részesülhet további előnyök:
olyan források vonzásának képessége, amelyek nem szerezhetők be hagyományos forrásokból;
a projekt kockázatainak megfelelő elosztásával a hitelnyújtás kedvező feltételei biztosítottak;
a hitelezőkkel szembeni fizetési kötelezettségek nem rónak terhet a hitelfelvevőre;
jó szervezés a projektfinanszírozás javíthatja a hitelfelvevő hírnevét, és megkönnyítheti a forrásszerzést a jövőben.
Projektfinanszírozás a hitelfelvevő igénybevétele nélkül. Ebben az esetben a hitelező nem vállal garanciát a hitelfelvevőtől, és szinte minden kockázatot vállal a projekt megvalósításával kapcsolatban. Ez a projektfinanszírozási forma a legdrágább a hitelfelvevő számára, mivel a hitelező megfelelő ellentételezést vár el magas fokozat kockázat.
A hitelező a projekt kockázatainak kis részét átvállalhatja, ha a projektben részt vevő felek megfelelő kötelezettségrendszerét ki tudja alakítani. Ez vonatkozik az ellátásra, szállításra, értékesítésre, biztosításra stb. Ebben az esetben a hitelfelvevő bizonyos előnyökkel jár, mivel nem terheli a forrásbevonás költségeit, és a hitelminősítése lehetőséget ad arra, hogy más szükségletekre forrást szerezzen.
A hitelezőknek főszabály szerint bizonyos előnyöket kell biztosítaniuk: részvétel az alaptőkében, hosszú távú szerződések megkötése, rugalmas hiteltörlesztési ütemezés stb.
Ezt a finanszírozási formát meglehetősen ritkán alkalmazzák a nagy bonyolultsága, a kereskedelmi kötelezettségek rendszerének kialakítására fordított jelentős idő, a magas pénzügyi költségek (szakemberek bevonása, fizetés miatt). tanácsadási szolgáltatások stb.).
A hitelfelvevő igénybevétele nélkül olyan projekteket finanszíroznak, amelyek magas jövedelmezőséggel rendelkeznek és versenyképes termékek előállítását biztosítják, és mindenekelőtt az ásványok kitermelésével és feldolgozásával kapcsolatos projekteket. Ahhoz, hogy a hitelezők elfogadhatónak tartsák a projektbe történő befektetés kockázatát, a következő feltételeket kell megteremteni:
bevált technológia alkalmazása, amely lehetővé teszi számunkra, hogy versenyképes termékeket állítsunk elő;
az építési, a tervezési kapacitás növelésének és a finanszírozott vállalkozás működésével kapcsolatos kockázatok felmérésének képessége;
a végterméknek kellően nagy értékesítési piaccal kell rendelkeznie, és könnyen értékesíthetőnek kell lennie, mivel csak ebben az esetben határozható meg az árkockázat;
szükség esetén megállapodások az alapanyagok és alkatrészek beszállítóival;
megállapodás az energiaszolgáltatókkal határ (maximális) árak megállapításával;
politikai stabilitás az országban.
ábra mutatja be a beruházási projektek fő résztvevőinek összetételének egyik lehetséges lehetőségét. 3.4.
Számos projekt megvalósítása válik lehetővé egy tapasztalt pénzügyi tanácsadó bevonásával, aki a projektet a követelményeknek megfelelően mutatja be. nemzetközi szabványok, ami megkönnyíti a potenciális befektetők és hitelezők kiválasztását. Mind a tanácsadók, mind a hitelezők, például bankok vagy más pénzintézetek vállalhatják ezt a szerepet. A projekt megvalósítása általában a következő szakaszokat tartalmazza:
a projekt életképességének előzetes tanulmányozása;
projekt megvalósítási terv kidolgozása;
finanszírozás szervezése;
a kölcsönszerződés végrehajtásának ellenőrzése.

A projekt életképességének előzetes vizsgálata.
A projekt befektetőknek történő bemutatása előtt konzultációt és projekt életképességi elemzést végeznek annak megállapítására, hogy a projekt megéri-e. további költségek időt és pénzt, valamint azt, hogy a megtermelt pénzáramlás elegendő lesz-e az összes költség fedezésére és átlagos standard nyereség elérésére. A pénzügyi tanácsadó fő feladatai:
a projekt alapítóinak főbb céljainak értékelése;
a tervek és megvalósításuk határidejének alapítók általi ellenőrzése;
indokolt válaszok keresése a befektetők lehetséges kérdéseire;
alternatív módszereket javasol a kitűzött célok elérésére.
Ebben a szakaszban egy megvalósíthatósági tanulmány készül, amely a következő szakaszokat tartalmazza.
1. Általános információk a projektről:
a projekt kialakítása, fő céljai és előnyei;
a projekt fejlesztésének története, feltüntetve a korábban elvégzett tanulmányokat és az azokból levont következtetéseket;
a projekt főbb paraméterei, a termék típusa és választéka, kapacitása, a projekt ütemezése;
információk a fő részvényesekről (név, cím, tevékenység jellege, termékkör, mérlegfőösszeg, éves értékesítési volumen és annak dinamikája utóbbi évek stb.).

	Tervezés finanszírozás
Szponzor (szervező)				Vállalkozó
Kereskedelmi vagy kormányzati szervezet, amely biztosítja a projekt összes résztvevője közötti interakció, tárgyalások, elemzések koordinációját kereskedelmi ajánlatok vállalkozók és beszállítók, komplett pénzügyi csomag kialakítása, pénzügyi partnerek kiválasztása, megalakítása alaptőke				A cég bérelt tervezésre és Építkezés
Hitelezők				Berendezés szállítója
Hitelek nyújtása				Maga a vállalkozó vagy annak fióktelepe vagy leányvállalata, amely szerződést kötött a berendezések szállítására
hitelfelvevő -				Hazai beszállítók
Speciálisan létrehozott cég				Nyersanyagok, anyagok és alkatrészek szállítása
Elsődleges kockázatviselők				Üzemeltető szervezet
Garanciák nyújtása speciális kockázatok megvalósulása esetén				Speciálisan létrehozott cég a projekt irányítására annak befejezése után
A fennmaradó kockázat viselői				Külső vásárlók
A hitelezők vagy a projekt más résztvevői azonosítatlan kockázatokat vállalnak				Gyártott termékek beszerzése hosszú távú szerződések alapján
Független mérnök				Tanácsadó bekapcsolva biztosítás
A projekt műszaki felkészültségének felmérése és a projekt reális határidőinek és költségeinek megvalósulása				Biztosítható kockázatok azonosítása, projektbiztonsági fok felmérése biztosítási fedezet felhasználásával
Pénzügyi tanácsadó				Adótanácsadó problémák
A projekt megvalósításának kedvező pénzügyi, hitel- és elszámolási feltételeinek biztosítása				Az ország adózási helyzetének és a projektben résztvevők adókötelezettségének elemzése
Jogi tanácsadó				Marketing tanácsadó
Dokumentumok elkészítése, a projekttel kapcsolatos összes megállapodás és szerződés áttekintése				Projekt indikátorok megbízhatóságának felmérése

Rizs. 3.4. A projektfinanszírozás résztvevői és funkcióik

2. Piacelemzés, amely következtetéseket tartalmaz a következőkről:
a meglévő nemzetközi és hazai piacok kapacitása (kereslet, kínálat mennyisége a múltban és előrejelzés a jövőre nézve);
a világpiaci, belföldi nagy- és kiskereskedelmi árak dinamikája, a nagy- és kiskereskedőknek nyújtott felárak és adókedvezmények, a jövedéki adók és támogatások jelenléte a hazai árakban;
áruk készpénzért, hitelre, garancia ellenében történő értékesítésének lehetséges feltételei;
szállítási alkatrészek, reklám, szolgáltatás;
hazai és külföldi gyártók, gyártási kapacitásaik és termelési léptékük, az előállított áruk minősége, a fejlesztés főbb problémái;
arány be Háztartási bolt külföldi cégek és hazai gyártók;
az érintett iparág vagy szolgáltatás nemzetgazdasági részesedése, adókedvezmények;
a szabványokra és a termelésre vonatkozó nemzeti (helyi) előírások a marketingmunka során;
termékekre vonatkozó nemzetközi szabványok követelményei.
3. A technológiai lehetőségek elemzése, beleértve a kiválasztott technológiai folyamat indoklását, annak érdekében, hogy meggyőzzék a részvényeseket, a bankokat és más finanszírozókat arról, hogy a javasolt technológia a leghatékonyabb és leggazdaságosabb. Ebben az esetben a következőket elemzik:
világtechnológiák és technológiai folyamatok, alkalmas a projekt megvalósítására;
a technológia beszerzési költségei, részesedésük a projekt teljes beruházási költségéből, a megtérítés módjai (jogdíjfizetés vagy osztalék formájában);
a technológia megfelelése a biztonsági követelményeknek környezet az állami és helyi közigazgatási hatóságoktól.
4. A vállalkozás elhelyezkedése (telephely kiválasztása), amely következtetéseket tartalmaz arról, hogy a kiválasztott telephely alkalmas-e a projekt megvalósítására, figyelembe véve az eredményeket mérnöki felmérések, gazdasági és földrajzi tényezőkre vonatkozó kutatások, valamint a következő információk:
a vállalkozás helyének, a fő- és segédtermelésre elidegenített telek méretének mennyiségi és minőségi értékelése;
értékelés elidegenített földterület, fizetési mód (tulajdonszerzés, haszonbérlet stb.);
a helyi környezetvédelmi jogszabályok követelményei és ezzel összefüggésben a projekt esetleges költségnövekedése;
nyersanyagellátás elszámolása és egyéb anyagi erőforrások, értékesítési piacok közelsége;
a projekt várható hatásának leírása a foglalkoztatás növelésére, a közlekedési hálózat fejlesztésére, a környezetszennyezésre stb.
5. Anyagi termelési tényezők, beleértve:
specifikus költségmutatók;
a termelés anyagi tényezőinek minősége;
az ellátás folyamatossága;
fő hazai és külföldi beszállítók.
6. Munkaerőforrások kategóriák szerinti bontásban (munkavállalók és alkalmazottak, helyi és külföldi), és meghatározza a fizetésük teljes költségét, beleértve a képzést is.
7. A projekt ütemezése, beleértve az alábbi szakaszokat:
a beruházások és egyéb tényezők azonosítása a projekt megvalósításához;
előzetes megvalósíthatósági tanulmány elkészítése;
végső tárgyalások és szerződések aláírása;
terv- és becslési dokumentáció elkészítése;
Építkezés;
üzembe helyezés;
erőfejlesztés;
tervezési kapacitás elérése.
Kidolgozás esetén innovatív projekt a megadott ütemterv mellett további ütemtervet is kiszámítanak, amely nemcsak a projekt szervezési, hanem technológiai szakaszait is jellemzi, amely szakaszokra bontható:
technologiai fejlodes;
laboratóriumi minták előállítása;
kísérleti ipari minta előállítása;
műszaki projekt kidolgozása;
tervezési becslések elkészítése a tömeggyártásba való beindításhoz;
Építkezés;
üzembe helyezés;
tervezési kapacitás elérése.
8. Adók és levonások elszámolása. A megvalósíthatósági tanulmány elkészítésekor a következő adókat és levonásokat kell figyelembe venni:
jövedelemadó;
osztalékadó;
berendezések, nyersanyagok és kellékek behozatalára kivetett adók;
vámok exportáláskor;
helyi adók;
kötelező devizaértékesítés;
hozzáadottérték-adó rubelben és kemény valutában a valuta egyenlegére a kötelező eladás után;
speciális és nyugdíjbiztosítási kifizetések;
állótőke és készletek biztosítása;
tulajdon adó;
hozzájárulások a tartalékalaphoz;
hozzájárulások a fejlesztési alaphoz;
hozzájárulások speciális alapokhoz;
hozzájárulások az alaphoz társadalmi és kulturális eseményekhez;
hozzájárulások az alaphoz anyagi ösztönzők.
9. A projekt pénzügyi és gazdasági értékelése. Ez a rész két részre osztható: tájékoztató és elemző részre. Az első résznek tartalmaznia kell a hatékonysági számításokhoz szükséges kezdeti információkat, táblázatok formájában. A második rész, amely az első rész származéka, a pénzeszközök mozgását, a nyereséget, az eszközöket, a kötelezettségeket, valamint az ezek alapján befolytakat jellemző táblázatokat tartalmazza. gazdasági mutatók hatékonyság.
Projekt megvalósítási terv kidolgozása.
A tervezési szakasz az előzetes egyeztetésektől és a projekt életképességének előzetes tanulmányozásától a finanszírozás megszervezéséig terjedő folyamatot öleli fel. ebben a szakaszban a projekt összes mutatóját és kockázatát elemzéssel értékelik lehetséges módjai gazdasági, politikai és egyéb helyzetek alakulása. A tanácsadó szerepe arra korlátozódik, hogy előre jelezze, milyen hatást gyakorolnak a projekt életképességére olyan tényezők, mint a hitelek kamatai, hitel- és devizakockázatok, inflációs növekedési ütemek stb. a legjobb módokat finanszírozás megszervezése és a szükséges kölcsönzött források mozgósítása. Ez a szakasz a beszállítókkal, vállalkozókkal és a projekt többi résztvevőjével folytatott tárgyalásokkal zárul.
Projektfinanszírozás szervezése.
A projekt első két szakaszának befejezése után a tanácsadó elkészíti, formalizálja és bemutatja a projektfinanszírozási konstrukció megszervezésére vonatkozó javaslatait a potenciális hitelezőknek. Harmadik félként tájékoztatást ad az alapítókról, fő tisztviselők akik részt vesznek a projekt megvalósításában. Egyik fő feladata ebben a szakaszban a magasan kvalifikált, tapasztalt, felelősségteljes alapítók képének kialakítása, akik képesek a projekt sikeres megvalósítására. A tanácsadó javaslataiban az alapítókon kívül általában felsorolja a projekt megvalósításában érdekelt valamennyi kezest. Az érintettek lehetnek berendezések és anyagok szállítói (gyártói), végtermékek fogyasztói, vállalkozók, állami szervezetek.
A projekt megvalósításának tervezett országának megválasztása indokolt, a kivitelezési becslést és a létesítmény üzembe helyezésének ütemezését, valamint szükség esetén az építési hitel kamatait is részletesen megbeszéljük a hitelezőkkel. A projektfejlesztés ezen szakaszában részletesen elemzik a projekt által garantált várható cash flow-t, és figyelembe veszik a források elköltésének irányait is (különböző alapok létrehozása, költségek fedezése, tőketartozás kamatai fizetése stb.). Kifejti továbbá a számításoknál alkalmazott feltételezéseket, alátámasztja az alaptőke nagyságát (részvénytársaságok létrehozásakor), ill. működő tőke. minden kérdés megvitatása és a szükséges módosítások elfogadása után jóváhagyásra kerül a finanszírozási konstrukció és aláírják a szükséges források biztosítására vonatkozó megállapodásokat.
A kölcsönszerződés végrehajtásának nyomon követése.
A projektfinanszírozás megszervezése után a hitelügyintéző és pénzügyi tanácsadó szerepe a hitelszerződések végrehajtásának nyomon követésére korlátozódik, mind a források célzott elköltése, mind a kölcsön határidőre történő visszafizetése tekintetében. Ha egy projekt megvalósítása során problémák merülnek fel a különböző devizákban történő bevételszerzéssel kapcsolatban, a tanácsadó segítséget nyújt annak átváltásában, elhelyezésében, devizakockázat-biztosításában.
A tanácsadói szerepet általában bankok, befektetési vállalkozások, pénzügyi társaságok vagy speciális tanácsadó cégek. A pénzügyi tanácsadó kiválasztásakor a projekt alapítóit általában a következő kritériumok vezérlik:
az intézmény hírneve;
piaci pozíció;
tapasztalat azon a területen, ahol a projektet megvalósítani tervezik;
meglévő tapasztalat ezzel a tanácsadóval;
más országokban szerzett munkatapasztalat;
a projektben hitelezőként vagy kezesként részt vevő pénzügyi tanácsadó lehetősége.
Általános szabály, hogy a banki intézmények a legteljesebben megfelelnek ezeknek a kritériumoknak, ami megmagyarázza dominanciájukat a pénzügyi szolgáltatási piac ezen szektorában. A bankok által nyújtott szolgáltatások egyike a projektfinanszírozás egy speciális típusa, amely az ügyfél által javasolt projekt elemzése, olyan szintre hozása, amely lehetővé teszi a finanszírozás megszervezését, tárgyalások lefolytatását a lehetséges hitelezők azonosítására és az utóbbiak továbbfejlesztett változatának értékesítését. a projekt eredményeit és következtetéseit. Az ilyen finanszírozási projektek első osztályú bankok általi kidolgozását a hitelezők a projekt életképességének további garanciájának tekintik. Ebben a tekintetben egy ilyen csomag részben fedezi a banknak a projekt fejlesztésével kapcsolatos költségeit, valamint azt az összeget, amelyre a bank becsüli a garanciát a projekt fejlesztése és a hitelezőknek történő felajánlása formájában.
A projekt megvalósításának egyik elengedhetetlen feltétele az jó választás hitelezők. A projektfejlesztés két szakasza után az alapítók összeállítják a potenciális hitelezők és befektetők listáját. A hitelek forrásai lehetnek:
az ország kormánya;
kereskedelmi bankok;
pénzügyi társaságok;
befektetési társaságok;
Lízingcégek;
Biztosító társaságok;
nemzetközi pénzügyi szervezetek;
magánszemélyek.
A hitelek fő forrása általában a kereskedelmi bankok. Mielőtt egy bankintézettel tárgyalna, a hitelfelvevőnek fel kell mérnie annak képességeit. Ha a projekt jelentős források befektetését igényli, akkor a banknak képesnek kell lennie az ilyen források legalább egy részét biztosítani. A befektetési projektek szervezői általában olyan bankintézettel próbálnak kapcsolatokat kialakítani, amelyek tapasztalattal rendelkeznek a projektek finanszírozásában. A banknak érdekeltnek kell lennie a projekten belüli együttműködés folytatásában, és a hiteleken kívül egyéb szolgáltatásokat is biztosítani kell az ügyfélnek.
A bankok mellett más pénzintézetek is részt vehetnek a beruházási projektek finanszírozásában. Ebben az esetben a bankok szerepe a bemutatott projekt különféle lehetőségeinek kidolgozására, finanszírozásának megszervezésére, a projekt kockázatelosztási konstrukcióinak kidolgozására, stb.
A bank a maga részéről gondosan elemzi a finanszírozásra javasolt projektet, az alábbi követelmények alapján, amelyeknek meg kell felelnie:
a projekt gazdasági és pénzügyi életképességének alapos és szakszerű elemzése;
az alapítók kielégítő pénzügyi helyzete, képzettsége és szándéka;
szükség van olyan termékekre vagy szolgáltatásokra, amelyeket a projekt eredményeként a piacon felkínálnak;
stabil politikai helyzet a fogadó országban;
az alapítók és a mögöttük állók hírneve stb.
Egy-egy projekt kidolgozása és megvalósítása során különféle kockázatok merülhetnek fel, amelyek a /44/ pontban látható módon technikai, pénzügyi, marketing, politikai, jogi, környezeti és a projektben résztvevők kockázataira bonthatók. A kockázati struktúra a táblázatban látható. 3.1.

A projektfinanszírozási konstrukciók szervezésében vezető szerepet a kezdeményező bankok töltenek be a projektfinanszírozás szervezésében is.

A hitelező bank nagy szerepet kap a bemutatott projekt különféle lehetőségeinek kidolgozásában (elemzésben és értékelésében), finanszírozásának megszervezésében, a projekt kockázatelosztási konstrukcióinak kidolgozásában stb. A Bank gondosan elemzi azokat a konkrét követelményeket, amelyeket egy tervezett projektnek meg kell felelnie a sikeres megvalósításhoz. Mindenekelőtt kielégítő pénzügyi helyzetre van szükség, vonatkozó képesítésekés az alapítók szándékai, valamint az alapítók és a mögöttük állók hírneve (imázsa), a projekt megvalósításából származó haszonszerzés iránti érdeklődés, a nehézségek és félreértések hiánya a munkafolyamat során az alapítók. Egy ilyen elemzésben a fő követelmény, amely meghatározza a projekt hasznosságát és életképességét, a projekt által kínált termék vagy szolgáltatás iránti igény megléte. Ugyanakkor a fellépés lehetősége ezt a követelményt a projekt gazdasági és pénzügyi életképességének szakmai elemzésével kell megerősíteni. Fontos feltétel A projekt sikere egyben a politikai helyzet stabilitása is abban az országban és régióban, ahol a projekt megvalósul.

A projektek bank általi felülvizsgálata meghatározott sorrendben hajtják végre. A mérlegelés fő szakaszai a partnerek és a projekt hatókörének felmérése, életképességének és eredményességének felmérése, a projekt kockázatainak azonosítása, valamint azok elosztására és csökkentésére irányuló intézkedések kidolgozása, a projekt finanszírozásának módjának és feltételeinek kiválasztása.

A projekt további megvalósításáról való döntésben nagy szerepe van annak megvalósíthatósági tanulmányának, amelynek objektív értékelést kell tartalmaznia a vizsgált projektbe történő beruházások eredményességéről a várható bevétel biztosítása szempontjából. A projektfinanszírozás lényege alapján a projektfinanszírozásban való részvétellel kapcsolatos pozitív döntés meghozatalához mindenekelőtt a bevételek megszerzésének valóságának megerősítése szükséges, amely biztosítja a hitelek (a projektet megvalósító vállalkozás kötelezettségei) időben történő visszafizetését a megvalósítás során.

Megvalósíthatósági tanulmány készítése a projekt kezdeményezője által szervezett, a létrehozott struktúra formájától függetlenül annak megvalósítása három szakaszon megy keresztül: a beruházás és a projekt megvalósításának egyéb lehetőségeinek azonosítása; előtanulmányok készítése és részletes megvalósíthatósági tanulmány elkészítése. Minden szakasz magában foglalja az információk elemzését, a projektlehetőségek kidolgozását és értékelését, valamint a kiválasztott lehetőség életképességének és hasznosságának eldöntését. Amikor egy bank úgy dönt, hogy finanszíroz egy adott projektet, azt minőségi és mennyiségi szempontból független elemzésnek veti alá. Az ilyen elemzést általában gazdasági, illetve pénzügyi elnevezésnek nevezik. A bank ilyen típusú projektelemzéseit nem szabad összetéveszteni a projekt hatékonyságának a megvalósíthatósági tanulmány részeként végzett értékelésével.

minőségi (gazdasági) elemzés, amelyet gyakran előzetesnek neveznek, magában foglalja a bank értékelését Pénzügyi helyzet a projekt alapítói (partnerek vegyes vállalat), annak a tevékenységi területnek a felmérése, amelyen a beruházási objektum létrejön, és a megvalósításához szükséges tőkebefektetésekről.

Kvantitatív (pénzügyi) elemzés kiszámítja és értékeli az áramlásokat valódi pénzt a projektről és a megvalósítás feltételeinek teljes körű mérlegeléséről. Ebben az esetben a bank a projekt kezdeményezője által bemutatott megvalósíthatósági tanulmány anyagait használja fel, de elvégzi kiegészítő ellenőrzés a felhasznált információk megbízhatósága és az elvégzett számítások helyessége. A különböző tényezők projekt megvalósítására gyakorolt ​​hatásának elszámolása, felmérése, valamint a projekt pénzügyi és gazdasági mutatóinak számítása túlnyomórészt bizonytalan (legkedvezőtlenebb) körülmények között történik.

Egy projekt mérlegelésekor a bank megköveteli a projekt szervezőjétől (szponzorától), hogy nyújtson be egy finanszírozási igénylőlapot, amelyhez a megfelelő megvalósíthatósági tanulmányt csatolja. Az ilyen kérelem formája tetszőleges lehet, de tartalmának tartalmaznia kell minden olyan kérdésre a választ, amely az elfogadást befolyásolhatja befektetési döntés bank. A projekt bank általi értékelésének és elemzésének sémáját (munka szerkezetét) a 10.1. ábra mutatja be.

10.1. ábra – A projekt bank általi értékelésének és elemzésének sémája (munka szerkezete).

10.2. táblázat – A projekt kezdeményezője (szponzora) által a banknak nyújtott információk típusai és tartalma

Szükséges beruházások	A projekt megvalósításához szükséges beruházások teljes volumene, beleértve: saját beruházásokat, elsajátított beruházásokat, szükséges finanszírozást
A befektetés formája és a megtérülési időszak (megtérülési idő)	Hitel, a bank közvetlen befektetése (tőkében való részvétel). A kölcsön kamata, a bank részesedése a nyereségből
Információk a projektet végrehajtó vállalkozásról (projekt operátor)	Jogszabály (beleértve a privatizációs szakaszt is). Alapítók és az alaptőke nagysága. Alkalmazottak száma. Vezetési struktúra és a vezetőkkel kapcsolatos információk (korábbi munkák). Fő tevékenységtípusok és jellemzői (termelési és értékesítési volumen, termékek és szolgáltatások, fő költség)
termelési eszközök	Információk a projektben végzett munka megszervezéséről Engedélyező dokumentumok (telek, épületek és építmények, konkrét beruházási projekt megvalósításának jóváhagyása). Szerződések (tervezési becslések kidolgozására,építési munkák nulla ciklus, építés, Befejező munka , üzembe helyezés, ipari együttműködés, termékellátás stb.). Marketing kutatás (hazai és külföldi piacra, önerőből ill szakmai szervezet
, független cég). Megvalósíthatósági tanulmány és üzleti terv (lehetőségtanulmányok, előzetes vagy részletes megvalósíthatósági tanulmányok). A felügyeleti hatóságok pozitív következtetései. Kormányzati támogatás	A hitel visszafizetésének forrásai és feltételei (a felvett forrás megtérülése)
A projekt megvalósításából, a projektet megvalósító vállalkozás egyéb tevékenységeiből származó bevétel, hitel. Becsült hiteltörlesztési ütemezés (a vonzott befektetések megtérülése). A hitelező részesedése a projekt árbevételéből	A hitel fedezete (garancia).
Készen áll a banki szolgáltatásra	Teljesen, részben, ideiglenesen (a projekt idejére)

Ezt követően a bank megkezdi a projekt finanszírozásának megszervezését egy banki konzorcium létrehozásával, befektetők bevonásával a koncessziós társaságba, hitelviszonyt megtestesítő értékpapírok kibocsátásának előkészítésével, valamint kezesek és biztosítók bevonásával.

Projektfinanszírozás(Project Finance) a finanszírozás megszervezésének és lebonyolításának folyamata különböző forrásokból, különböző pénzügyi eszközök felhasználásával, feltéve, hogy az adósságtörlesztés forrásai a projekt cash flow-i, és az adósság fedezete a finanszírozásban részt vevők vagyona.

A projektfinanszírozás a projektfinanszírozás egy formája anélkül, hogy „jövőbeli pénzáramlással szembeni finanszírozásnak” is nevezhető. A projektfinanszírozás jellemzői az:

1. az adósság törlesztésének fő forrása az abból az eszközből származó jövőbeni pénzáramlás, amelyre a forrásokat felveszik;
2. az eszköz létrehozásának folyamata külön vállalkozásnak minősül, amelyre projekttársaságot hoznak létre.

Az adósságtörlesztés forrásaitól függően megkülönböztetik a projektfinanszírozást:

1. adósságszolgálattal, kizárólag a projekt által generált pénzforgalom terhére (Non-recurse Project Finance);
2. részleges adósságszolgálattal a projektben résztvevők egyéb eszközei által generált pénzforgalomból (Limited Recourse Project Finance). Ez a finanszírozási konstrukció a legelterjedtebb, és feltételezi, hogy a projekt cash flow-i mellett a többi résztvevő eszközei is bevonhatók a finanszírozás struktúrájába a projekt megvalósításának legkockázatosabb szakaszaiban.

A projektfinanszírozáson túl a jövőbeli cash flow finanszírozásának típusai közé tartozik:

1. Eszköz alapú finanszírozás;
2. tőkepiaci eszközökön alapuló finanszírozás (Capital Market Instruments);
3. strukturált kereskedelemfinanszírozás (Commodity Trade Finance).

Eszköz alapú finanszírozáshoz(, finanszírozás export-import ügynökségek bevonásával):

• az ilyen eszköz létrehozásához kapcsolódó kockázatokat nem veszik figyelembe;
• az eszköz fix értékű, amit a zálogba adáskor figyelembe veszünk.

Strukturált kereskedelemfinanszírozáshoz:

• az eszköznek nincs előre rögzített értéke, és a finanszírozás megkezdése után jön létre;
• az eszköz létrehozását külön vállalkozásként kell kezelni.

A projekt kezeléséhez az űrlapon projektcég jön létre speciális célú cégek(Special Purpose Vehicle, SPV), amely korlátozott élettartammal rendelkezik, és helyi projektcég vagy vegyes vállalat formájában létezhet Részvénytársaság(Joint Venture, JV). A tervező cég független jogalany, szerződéses kapcsolatot létesít a projekt többi résztvevőjével annak megvalósítása és a kockázatok elosztása érdekében, valamint kapcsolatba lép a hatóságokkal a szükséges jogosítványok, például engedélyek, engedélyek stb.

Annak biztosítása érdekében hatékony irányítás projekt során a projektcég különféle megállapodásokat és szerződéseket köt, nevezetesen:

1. mérnöki szerződések (mérnöki beszerzési és kivitelezési szerződések);
2. nyersanyag-szállítási szerződések (Input Supply Contracts);
3. Üzemeltetési és karbantartási szerződések (O&M);
4. biztosítási szerződések az építési kockázatokra (Építés és szerelés minden kockázat) és az indítási késések kockázataira (előzetes nyereségvesztés);
5. koncessziós megállapodások;
6. Kormányzati támogatási megállapodások;
7. termékek előállítására vonatkozó megállapodások (átvételi szerződések) stb.

A projektfinanszírozás fejlesztése az 1970-es években kezdődött. az olajválság idején. Az olaj- és gázkitermelési projektek magas jövedelmezősége a bankok aktív részvételét eredményezte a nyersanyaglelőhelyek fejlesztésével kapcsolatos tevékenységekben. A bankok magatartása a hagyományosan passzívról aktív-agresszívre változott, ami a rendkívül jövedelmező projektek finanszírozásában való részvételnek köszönhető. Az olajárak 1980-as évekbeli esése után a projektfinanszírozásra szakosodott bankok új ágazatokat kezdtek felfedezni - bányászat, infrastruktúra, távközlés, energia, turisztikai vállalkozás stb.

A projektfinanszírozást hosszú ideig leegyszerűsítették, mint a hosszú távú banki finanszírozás egyik fajtáját. Ez annak köszönhető, hogy hagyományosan hosszú lejáratú bankhiteleket használtak projektek finanszírozására. A projektfinanszírozás jellemzői a banki hitelezéshez képest a következők:

1. A résztvevők széles köre, akik projektrésztvevőként definiálhatók. Tartalmazhatnak építőipari, szerződő szervezeteket és jogi cégeket.
2. Vonzáson alapuló különféle finanszírozási források igénybevétele, a társaságok saját forrásaiból származó források mellett, közpénzekből. A projektfinanszírozásban azonban túlsúlyban van a kölcsöntőke, amelynek aránya elérheti a projektköltség 70-90%-át.
3. Magasabb kockázat a befektetők számára, mivel a hagyományos projektfinanszírozási konstrukciók visszterhes kölcsönt nyújtanak a hitelfelvevőnek.
4. A projektmegvalósítás folyamatában résztvevők közötti interakció bonyolultabb mintái, amelyeket a gazdálkodás és finanszírozás sajátosságai, az iparági jellemzők, a projekt megvalósításában való kormányzati részvétel formái és hasonlók határoznak meg.

A projektfinanszírozás klasszikus példája az 50 km hosszú Eurotunnel finanszírozása 1993-ban, amely az első nagyszabású infrastrukturális projektként ismert. A projekt költsége 60 milliárd frank volt. frank Ennek megvalósítására 10 milliárd frank alaptőkével projektcéget hoztak létre. frank francia-brit értékpapírok kibocsátásával alakult ki. A projektcég 50 milliárd frank kölcsönt kapott. frank 18 éves időtartamra. A hitelező 198 bankból álló banki szindikátus volt; Később további 11 bank csatlakozott. A Credit Lyonnais lett a szervező bank. A hitelszerződés értelmében 50 nemzetközi bank vállalt kezességet. A kölcsönt a kölcsönfelvevő korlátolt felelősségének feltételei alapján nyújtották. A kölcsönt a projektből származó bevételből fizették vissza. A főhitel kockázataira azt feltételeztük, hogy a többletben évi 1,25%-os letétet szednek be. alapkamat a kivitelezés befejezéséig tartó időszakban évi 1% - üzembe helyezés után és évi 1,25% - három év üzemeltetés után abban az esetben, ha a hitelszerződésben a projekt megtérülési mutatóira vonatkozó feltételek nem teljesülnek.

A projektfinanszírozás folyamatának két fő szakasza van:

1. Építési és fejlesztési szakasz, ami a legkockázatosabb a hitelezők számára. A hitelezők kockázatainak e szakaszban történő kompenzálása érdekében főszabály szerint az építési szerződésben vállalt kötelezettségek teljesítésére speciális garanciák (ún. teljesítési biztosíték) nyújtására van lehetőség.
2. Működési szakasz, melynek során a hitelezők megfelelő kompenzációt kapnak a projekt pénzforgalmából. A kölcsönszolgáltatás a pénzeszközök speciálisan védett számlára történő beérkezésével történik, amelyről a célösszegeket a projekt nettó cash flow-jának fix százaléka formájában utalják át a hitelezőknek, a fennmaradó pénzeszközöket pedig a projektbe utalják. vállalat.

A projektfinanszírozás fő előnyei a következők:

1. kockázatok elosztása és diverzifikációja, amelyet egy speciális célú társaság létrehozása biztosít, és lehetővé teszi a projektkockázatok elkülönítését és szétosztását a projekt összes résztvevője között. Ezenkívül az adósság mérlegen kívüli elszámolása kedvezőtlen események esetén lehetővé teszi a projektdöntéseknek a szponzorok pénzügyi helyzetére gyakorolt ​​negatív hatásának minimalizálását;
2. kedvező adózási és finanszírozási rendszer a tőkebefektetés folyamatában;
3. a visszkereset nélküli vagy korlátozott igénybevétellel történő finanszírozás lehetősége, aminek eredményeként a projekt résztvevői rendelkeznek Korlátolt felelősség hiteltartozás visszafizetési kötelezettségei miatt. Ez a tőkemegfelelési és hitelminősítési követelmények figyelembevételével fontos a nagyszabású projektek megvalósítása során.

A projektfinanszírozásban a hagyományos banki hitelek mellett aktívan alkalmazzák).