เหตุใด Gazprom และ Rosneft จึงมีหนี้สินก้อนโต? เวอร์ชั่นโดย Yulia Latynina ศึกการเงิน แก๊ซพรอม VS รอสเนฟต์

Gazprom และ Rosneft เป็นสองเรือธงของเศรษฐกิจรัสเซีย ทั้งสองบริษัทดำเนินธุรกิจในภาคน้ำมันและก๊าซซึ่งมีความสำคัญสำหรับ สหพันธรัฐรัสเซียยากที่จะประเมินค่าสูงไป Gazprom และ Rosneft เป็นผู้นำในการผลิตก๊าซและน้ำมันในรัสเซีย นอกจากนี้ บริษัทเหล่านี้ยังบูรณาการในแนวดิ่งและไม่เพียงแต่มีส่วนร่วมในการสกัดแร่เท่านั้น แต่ยังรวมถึงการขนส่งและการแปรรูปด้วย Gazprom และ Rosneft กำลังดำเนินกิจกรรมการสำรวจทางธรณีวิทยาอย่างแข็งขัน

Gazprom ก่อตั้งขึ้นในปี 1993 และปัจจุบันเป็นบริษัทก๊าซที่ใหญ่ที่สุดในโลก เงินสำรอง ก๊าซธรรมชาติยักษ์รัสเซียมีมูลค่าประมาณ 36 ล้านล้าน ลูกบาศก์ เมตร ซึ่งคิดเป็น 17% ของทุนสำรองโลกและ 72% ของทุนสำรองทั้งหมดของรัสเซีย นอกจากนี้ Gazprom ยังมีน้ำมันสำรองซึ่งมีกำลังการผลิต 3.3 พันล้านตัน

ในปี 2014 PJSC Gazprom ผลิตได้ 443.88 พันล้านลูกบาศก์เมตร m ของก๊าซธรรมชาติ ซึ่งคิดเป็น 12% ของการผลิตทั่วโลก การผลิตเชื้อเพลิงสีน้ำเงินเฉลี่ยต่อวันอยู่ที่ 1.216 พันล้านลูกบาศก์เมตร เมตร ควรสังเกตว่าการผลิตก๊าซของ Gazprom ลดลงทุกปี เมื่อเทียบกับปี 2556 ตัวเลขนี้ลดลง 9% โดยรวมแล้วในช่วง 5 ปีที่ผ่านมาระดับการผลิตลดลง 13%

Gazprom เป็นเจ้าของเครือข่ายที่ใหญ่ที่สุดในโลก ท่อส่งก๊าซหลักซึ่งก็คือ 170.7 พันกม. ในปี 2014 บริษัทขนส่ง 154 พันล้านลูกบาศก์เมตรไปยังประเทศที่ไม่ใช่ CIS ม. ของก๊าซ ภูมิภาคเชิงยุทธศาสตร์สำหรับการผลิตก๊าซใน Gazprom PJSC ได้แก่ คาบสมุทรยามาล ไซบีเรียตะวันออก และตะวันออกไกล รวมถึงไหล่ทวีปรัสเซีย แก๊ซพรอมเป็นผู้ผูกขาด ตลาดรัสเซียเพื่อการส่งออกก๊าซธรรมชาติทางท่อ

Rosneft เช่นเดียวกับ Gazprom ก่อตั้งขึ้นในปี 1993 ปัจจุบันเป็นบริษัทมหาชนที่ใหญ่ที่สุดในโลกในแง่ของการผลิตน้ำมัน ปริมาณสำรองของบริษัทมีมากกว่า 4.1 พันล้านตันน้ำมัน บริษัทยังมีปริมาณสำรองก๊าซธรรมชาติประมาณ 2 ล้านล้าน ลูกบาศก์ เมตร และเป็นบริษัทแห่งที่สามในรัสเซียในแง่ของปริมาณการผลิตก๊าซ ในปี 2557 มีการผลิต 56.7 พันล้านลูกบาศก์เมตร ม.

Rosneft ต่างจาก Gazprom ตรงที่เพิ่มการผลิตน้ำมันทุกปี ดังนั้นในปี 2557 บริษัทจำหน่ายน้ำมันและก๊าซคอนเดนเสทได้ 207.4 ล้านตัน ซึ่งมากกว่าปี 2556 ถึง 7.5% ซึ่งคิดเป็น 40% ของการผลิตน้ำมันในสหพันธรัฐรัสเซีย ขณะเดียวกันการผลิตเฉลี่ยต่อวันเพิ่มขึ้น 4.78% คิดเป็น 5.11 ล้านบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันดิบ

บริษัทผลิตน้ำมันในทุกภูมิภาคที่มีน้ำมันและก๊าซของประเทศ รวมถึงไซบีเรียตะวันออกและตะวันตก รัสเซียตอนใต้ ตะวันออกไกล และไหล่ทวีปอาร์กติก Rosneft มีโรงกลั่นน้ำมันขนาดใหญ่ 9 แห่งและโรงกลั่นขนาดเล็ก 4 แห่งในรัสเซีย รวมถึงโรงกลั่น 7 แห่งนอกพรมแดน

ตัวชี้วัดทางการเงินหลัก

ในปี 2014 มูลค่าการซื้อขายของทั้งสองบริษัทเกิน 5 ล้านล้าน รูเบิล มูลค่าการซื้อขายของ Gazprom อยู่ที่ 5,589 พันล้านรูเบิล มูลค่าการซื้อขายของ Rosneft อยู่ที่ 5,503 พันล้านรูเบิล ควรสังเกตว่าทั้งบริษัทน้ำมันและก๊าซยักษ์ใหญ่ของรัสเซียต่างก็เพิ่มมูลค่าการซื้อขายทุกปี Rosneft ทำได้ดีกว่า เมื่อเทียบกับปี 2556 มูลค่าการซื้อขายเพิ่มขึ้น 17.2% ในขณะที่ Gazprom มีรายได้เพิ่มขึ้นเพียง 6.4%

และถึงแม้ว่า Rosneft จะแสดงผลลัพธ์ที่ดีมากในแง่ของการหมุนเวียน แต่ในปี 2014 ก็ไม่สามารถไล่ตาม Gazprom ได้ หายไปเพียง 1.54% แม้ว่าในแง่การเงินจะมีมูลค่าถึง 86 พันล้านรูเบิลและเพียงประมาณห้าสิบเท่านั้น บริษัท รัสเซีย- ถ้าเราพิจารณารายได้รวมเป็นเวลาสามปี ข้อได้เปรียบของ Gazprom ก็น่าประทับใจมากกว่า - 14.86%

สำหรับกำไรสุทธิของบริษัท ในปี 2014 Rosneft อยู่ข้างหน้า Gazprom มากกว่า 2 เท่า ในเวลาเดียวกัน Rosneft ลดลง 57% เมื่อเทียบกับปี 2013 แต่การลดลงของ Gazprom เป็นเพียงหายนะ - มากกว่า 7 เท่า ฝ่ายบริหารของบริษัทอธิบายเรื่องนี้โดย “การตีราคาหนี้สิน เงินกู้ยืม และเงินกู้ยืมที่เป็นสกุลเงินต่างประเทศ”

ดังที่เห็นได้จากแผนภาพ ปี 2014 เป็นความล้มเหลวของ Gazprom ในแง่ของผลกำไร แต่ถึงกระนั้นก็ยังไม่หยุด ยักษ์ก๊าซแซงหน้า Rosneft ในแง่ของกำไรรวมในช่วง 3 ปีที่ผ่านมามากกว่า 2 เท่าซึ่งในแง่การเงินอยู่ที่ 1,309 พันล้านรูเบิล

“ผู้ดำเนินการโครงการซาคาลิน-1 และซาคาลิน-2 ได้แลกเปลี่ยนข้อเสนอที่มีผลผูกพันโดยละเอียดสำหรับการซื้อก๊าซซาคาลิน-1 โดยมีสูตรราคาและรายละเอียดของการจัดหาก๊าซ” คิริลล์ โมโลดซอฟ รัฐมนตรีช่วยว่าการกระทรวงพลังงาน กล่าวกับผู้สื่อข่าวเมื่อวันที่ 20 กันยายน ตามที่เขาพูด ข้อเสนอทั้งสองประกอบด้วยสูตรราคา จุดส่งมอบและการยอมรับ ปริมาณการจัดหา และพารามิเตอร์คุณภาพก๊าซ ผลระหว่างกาลของการเจรจาเหล่านี้มีแผนที่จะหารือในที่ประชุมของคณะกรรมาธิการ หน่วยงานของรัฐ“ซาคาลิน-1” และคณะกรรมการกำกับ “ซาคาลิน-2” สัปดาห์หน้า นอกจากนี้เขายังแสดงความหวังว่าภายในสิ้นปีนี้ การศึกษาความเป็นไปได้ (TES) ของโครงการ VNHK ซึ่งกำลังดำเนินการโดยบริษัท Saipem ของอิตาลี จะพร้อม และกล่าวว่าขณะนี้โรงงานยังคงได้รับการออกแบบสำหรับสองขั้นตอน: ครั้งแรกเกี่ยวข้องกับการแปรรูปน้ำมัน 12 ล้านตันและครั้งที่สอง - 3.4 ล้านตันของวัตถุดิบปิโตรเคมี

ตัวแทนอย่างเป็นทางการของกระทรวงพลังงานบอกกับ RBC ว่ากระทรวงกำลังส่งเสริมอย่างแข็งขัน ทางออกที่ดีที่สุดสำหรับการจ่ายก๊าซให้กับ VNHK คำขอของ RBC ไปยังกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจและกระทรวงการคลังได้รับการส่งต่อโดยตัวแทนไปยังกระทรวงพลังงานและบริษัท ตัวแทนของ Rosneft และ Gazprom ปฏิเสธที่จะแสดงความคิดเห็น

"ซาคาลิน" สองคน
โครงการ Sakhalin-1 กำลังดำเนินการภายใต้เงื่อนไขของข้อตกลงแบ่งปันการผลิต (PSA) และประกอบด้วย 3 สาขา ได้แก่ Chayvo, Odoptu และ Arkutun-Dagi บนชั้นวางของเกาะ Sakhalin ผู้ดำเนินการโครงการนี้ซึ่งมีส่วนแบ่ง 30% ได้แก่ Exxon Neftegas Ltd, Rosneft - 20%, Sodeco ของญี่ปุ่น - 30% และ Indian ONGC - 20% ปริมาณสำรองที่เป็นไปได้ที่สามารถกู้คืนได้ของแหล่งน้ำมันทั้ง 3 แห่งของบริษัทอยู่ที่ประมาณ 307 ล้านตันและ 485 พันล้านลูกบาศก์เมตร เมตรของก๊าซ

Sakhalin-2 เป็นอีกหนึ่งโครงการ PSA ที่ผลิตก๊าซธรรมชาติเหลวโดยอาศัยการพัฒนาแหล่งน้ำมันและก๊าซ Piltun-Astokhskoye และ Lunskoye ของ Sakhalin ผู้ดำเนินการคือ Sakhalin Energy ซึ่งควบคุมโดย Gazprom ผู้ถือหุ้นของบริษัทก็เช่นกัน รอยัลดัตช์เชลล์ มิตซุย แอนด์ โค และบริษัท มิตซูบิชิ คอร์ปอเรชั่น ในปี 2559 Sakhalin Energy ผลิตน้ำมันและคอนเดนเสท 5.51 ล้านตัน และผลิต LNG 10.93 ล้านตัน

Rosneft จะมี LNG หรือไม่

แหล่งข่าวของ RBC สองแห่งใกล้กับผู้ถือหุ้นสองรายของโครงการ Sakhalin-1 อ้างว่าข้อตกลงใหม่ไม่ได้ยกเลิกแผนการสร้างโรงงาน LNG โดย Rosneft และ Exxon ในตะวันออกไกลซึ่งเป็นส่วนหนึ่งของโครงการ Sakhalin-1 แต่คู่สนทนาที่ใกล้ชิดกับผู้ถือหุ้นของ Sakhalin-2 และเจ้าหน้าที่ของรัฐบาลกลางอ้างว่าภายในกรอบของ Sakhalin-1 โรงงานดังกล่าวอาจมีก๊าซไม่เพียงพอ บางที Rosneft ตัดสินใจเลือกโรงงานปิโตรเคมีมากกว่าโรงงาน LNG“ ด้วยเหตุผลทางเศรษฐกิจ” หนึ่งในคู่สนทนาของ RBC กล่าว

“ การเกิดขึ้นของโรงงาน Far Eastern LNG บนพื้นฐานของ Sakhalin-1 หากมีการบรรลุข้อตกลงในการขายก๊าซจากนั้นเพื่อการขยาย Sakhalin-2 นั้นเป็นที่น่าสงสัยตั้งแต่นั้นมาโรงงาน Rosneft และ Exxon จะมีทรัพยากรก๊าซไม่เพียงพอ . ส่วนหนึ่งของมันถูกสูบเข้าไปในอ่างเก็บน้ำเพื่อรักษาระดับการผลิตน้ำมัน” Alexey Grivach รองผู้อำนวยการทั่วไปของกองทุนความมั่นคงด้านพลังงานแห่งชาติเล่า ตามการประมาณการของเขา ในการขยาย Sakhalin-2 ขึ้น 5 ล้านตันหรือสร้างโรงงาน Rosneft LNG ที่มีกำลังการผลิตเท่ากัน จะต้องมีอย่างน้อย 7.5 พันล้านลูกบาศก์เมตร เมตรของก๊าซต่อปี

ดังนั้นตามผู้เชี่ยวชาญ Gazprom และ Rosneft จึงประนีประนอมอย่างสมเหตุสมผล: บริษัท น้ำมันเลือกที่จะจัดหาโครงการปิโตรเคมีด้วยก๊าซโดยเสียสละโรงงาน LNG ซึ่งต้องใช้การลงทุนจำนวนมากเนื่องจากข้อเท็จจริงที่ว่าก๊าซเหลวยังคงลดราคาอยู่ ท่ามกลางปริมาณการผลิตที่เพิ่มขึ้นทั่วโลก และ Gazprom ซึ่งประท้วงต่อต้าน Rosneft โดยใช้ก๊าซ Sakhalin-1 ในการก่อสร้างโครงการ LNG ที่แข่งขันกับก๊าซในประเทศแถบเอเชีย ได้บรรลุเป้าหมายแล้ว และในขณะเดียวกันก็ตกลงที่จะจัดหาก๊าซนี้สำหรับโครงการ Grivach กล่าวสรุป

ข้อพิพาทระหว่าง Gazprom และ Rosneft เกี่ยวกับใครจะเป็นผู้จัดหาก๊าซให้กับโรงงาน VNHK ที่ยังไม่ได้สร้างนั้นเกิดขึ้นเป็นเวลาอย่างน้อยสี่ปี การเริ่มต้นการก่อสร้างศูนย์กลั่นน้ำมันและปิโตรเคมีฟาร์อีสเทิร์นถูกเลื่อนออกไปตั้งแต่ปี 2552 ณ สิ้นเดือนมิถุนายนของปีนี้ กระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจถือว่าโครงการนี้ไม่ทำกำไรแม้ว่าจะผ่านไป 25 ปีก็ตาม Vedomosti เขียนโดยอ้างอิงถึงจดหมายจากรองหัวหน้าแผนก Nikolai Podguzov ถึงรัฐบาล

ก่อนหน้านี้ Gazprom ปฏิเสธที่จะจัดหาก๊าซให้กับ VNHK โดยสัญญาว่าจะสูบก๊าซของ Rosneft เองเท่านั้น การผูกขาดก๊าซอธิบายจุดยืนของตนโดยข้อเท็จจริงที่ว่าคู่แข่งมีก๊าซเพื่อสร้างโรงงาน LNG กับ ExxonMobil ในตะวันออกไกลที่มีกำลังการผลิตอย่างน้อย 5 ล้านตันในตอนแรกและส่งออก LNG แต่บริษัทต้องการซื้อเชื้อเพลิงในราคาในประเทศสำหรับความต้องการของโครงการอื่น Gazprom กล่าว

ในเดือนกุมภาพันธ์ RBC: Gazprom พร้อมที่จะ "รับประกันการจัดหาก๊าซตามความต้องการของ VNHK ผ่านทางท่อส่งก๊าซ Sakhalin-Khabarovsk-Vladivostok จากทรัพยากรที่มีอยู่ในปริมาณที่เพียงพอไปยัง Rosneft บนชั้นวาง Sakhalin" แม้ว่า ณ สิ้นเดือนธันวาคม 2559 ปูตินได้สั่งให้ Gazprom จัดหาก๊าซให้กับองค์กร Rosneft

ในการประชุมเกี่ยวกับการดำเนินโครงการลงทุนขนาดใหญ่ในตะวันออกไกลเมื่อวันที่ 3 สิงหาคม ปูตินสั่งให้ Rosneft และ Gazprom โดยมีส่วนร่วมของรัฐบาล ให้ตกลงเรื่องการจัดหาก๊าซสำหรับความต้องการของ VNHK “ผมขอให้รัฐบาลและฝ่ายบริหารในแง่ของกลุ่มเศรษฐกิจดำเนินงานระหว่างบริษัทต่างๆ และหาแนวทางแก้ไข” เขากล่าว ประธานาธิบดียังสั่งให้มิลเลอร์แยกจากกันเพื่อ "เข้าใกล้อย่างไม่เป็นทางการและไม่ใช่จากมุมมองของการแข่งขันบางประเภท แต่จากมุมมองของผลประโยชน์ของธุรกิจโดยรวม" กับประเด็นการจัดหาเหล่านี้

Rosneft ปฏิเสธที่จะจ่ายเงินปันผลให้กับงบประมาณตามบรรทัดฐานที่รัฐบาลกำหนด - ครึ่งหนึ่งของกำไรสุทธิ ระบบสากลงบการเงิน ข้อโต้แย้งคือ “เราไม่ใช่บริษัทของรัฐ” อย่างเป็นทางการ สัดส่วนการถือหุ้นใน Rosneft ไม่ได้เป็นของรัฐบาลรัสเซีย แต่ถูกควบคุมโดยชั้นหนึ่งที่เรียกว่า Rosneftegaz ซึ่งคณะกรรมการบริหารนำโดยหัวหน้าคนเดียวกันของ Rosneft, Sechin นั่นคือเมื่อจำเป็นต้องได้รับการสนับสนุนจากงบประมาณและความต้องการ Rosneft เป็นบริษัทของรัฐ แต่เมื่อจำเป็นต้องจ่ายเงินปันผล กลับไม่ได้รับ

เป็นครั้งสุดท้ายในปี 2558 ที่ Rosneft จ่ายเงินปันผลให้กับผู้ถือหุ้นในอัตราประมาณ 1 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลเทียบเท่าน้ำมันที่ผลิตได้ ส่วนตัว บริษัทน้ำมันสหพันธรัฐรัสเซียมักจะจ่ายเงินให้ผู้ถือหุ้น 2-3 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล ระหว่างประเทศ – มากยิ่งขึ้น: เอ็กซอนโมบิล – 8 ดอลลาร์ต่อบาร์เรลในปี 2558 หาก Rosneft จ่ายเงินปันผลในตลาดอย่างน้อยก็ในระดับผู้ผลิตน้ำมันเอกชนรัสเซีย ดังนั้นสำหรับสัดส่วนการถือหุ้นของรัฐในปัจจุบันที่ 50% บวกหนึ่งหุ้น รัฐจะได้รับเกือบ 150 พันล้านรูเบิลต่อปีสำหรับสัดส่วนการถือหุ้นในปริมาณของปีที่แล้วก่อนที่จะขายให้กับ กลุ่ม Glencore และกองทุนเพื่อการลงทุนของกาตาร์ - เกือบ 200,000 ล้าน

หากแก๊ซพรอมจ่ายเงินปันผลในระดับใกล้เคียงกัน ก็จะจ่ายอย่างน้อย 220 พันล้านรูเบิลต่อปี นั่นคือเกือบครึ่งล้านล้านจากบริษัทของรัฐที่ใหญ่ที่สุดสองแห่ง นี่คือมากกว่า 10% ของรายได้ต่อปีทั้งหมดให้กับกองทุนบำเหน็จบำนาญ ในขณะที่ปัจจุบันการชำระเงินจาก Rosneft และ Gazprom ให้กับกองทุนนี้ไม่เกิน 3% - ภาระหลักในการบำรุงรักษาระบบบำนาญตกอยู่กับวิสาหกิจขนาดกลางและขนาดย่อม

แต่แม้เงินปันผลที่จ่ายจริงก็ยังไม่ถึงงบประมาณเต็มจำนวน Rosneftegaz ที่กล่าวถึงแล้วซึ่งนอกเหนือจากสัดส่วนการถือหุ้นของรัฐใน Rosneft ยังเป็นเจ้าของหุ้น Gazprom 11% ได้โอนเงินปันผลเพียง 30 พันล้านรูเบิลไปยังงบประมาณเมื่อปีที่แล้ว ตัวกลางนี้สะสมรายได้คงเหลือจากหุ้นของบริษัทของรัฐในบัญชีเป็นเวลาหลายปี โดยได้รับรายได้ดอกเบี้ยจากการนำเงินจำนวนนี้ไปฝากธนาคาร

รายงานของ บริษัท เลเยอร์ที่นำโดยผู้สมรู้ร่วมคิดของปูตินหยุดเผยแพร่มานานแล้ว แต่ตามการประมาณการที่เป็นอิสระอาจมีเงินมากกว่า 600 พันล้านรูเบิลในบัญชีของ Rosneftegaz จากกองทุนเหล่านี้ Rosneftegaz จ่ายเงินเพิ่มให้กับรัฐเพื่อ "แปรรูป" ของหุ้น Rosneft 19.5% เมื่อปลายปีที่แล้วเมื่อเงินจาก Glencore และกองทุนเพื่อการลงทุนของกาตาร์ไม่เพียงพอที่จะถึงจำนวนรายได้จากข้อตกลง ได้รับการอนุมัติจากรัฐบาล นั่นคือ "รายได้จากการแปรรูป" พวกเขาคำนึงถึงเงินทุนที่ควรสิ้นสุดในงบประมาณเมื่อนานมาแล้วหากไม่ใช่เพื่อการมีอยู่ของ "ตัวกลาง" ที่จำเป็นสำหรับการสะสมเงินปันผลของรัฐที่เรียกว่า "Rosneftegaz"

นอกจากนี้ คุณภาพการบริหารจัดการของ Rosneft เองค่อนข้างสอดคล้องกับลักษณะทางศีลธรรมของเจ้าหน้าที่รักษาความปลอดภัยที่ดูแลโครงสร้างนี้ เพียงดูการลดลงของกำไรสุทธิ ณ สิ้นปี 2559 ซึ่งไม่สามารถอธิบายได้ด้วยราคาน้ำมันที่ลดลงเนื่องจากรายได้ลดลงเพียง 3% กำไรสุทธิของ Rosneft มีเพียง 2.8 พันล้านดอลลาร์ต่อปี เอ็กซอนซึ่งผลิตน้ำมันและก๊าซน้อยลง 20% สร้างรายได้สุทธิเกือบเท่าเดิมสำหรับไตรมาสนี้

กำไรสุทธิที่ลดลงอย่างรวดเร็วอย่างไม่คาดคิดทำให้โอกาสในการได้รับเงินปันผลจำนวนมากจาก Rosneft ในปีนี้ แม้กระทั่งก่อนที่ Sechin จะขออนุญาตไม่โอนกำไรสุทธิ 50% ที่จำเป็นภายใต้ IFRS ไปยังงบประมาณด้วยซ้ำ เมื่อเทียบกับภูมิหลังนี้ Rosneft กำลังขอร้องให้รัฐทำเรื่องใหญ่ สิทธิประโยชน์ทางภาษีตัวอย่างเช่น รัฐบาลกำลังหารือเกี่ยวกับข้อเสนอที่ได้รับการสนับสนุนจากกระทรวงพลังงาน เพื่อให้บริษัทได้รับการยกเว้นภาษี 50% จากภาษีการขุดแร่สำหรับแหล่ง Samotlor ซึ่ง Rosneft ผลิตน้ำมันได้ประมาณหนึ่งในสิบ สถานการณ์กับ Gazprom ไม่ดีไปกว่านี้: บริษัท จ่ายภาษีมากกว่าหนึ่งล้านล้านรูเบิลเล็กน้อยต่อปีเป็นงบประมาณในขณะที่อุตสาหกรรมน้ำมันจ่ายมากกว่า 5 ล้านล้านรูเบิล

เห็นได้ชัดว่าบริษัทน้ำมันและก๊าซยักษ์ใหญ่ของรัสเซียเป็นร้านค้าส่วนตัวของปูตินและพวกพ้องของเขา พวกเขามีสถานะเป็น "รัฐ" เพียงเพื่อเหตุผลด้านผลประโยชน์ต่างๆ แม้ว่าพวกเขาจะพบเงินที่หายไปทั้งสำหรับกองทุนบำเหน็จบำนาญและเพื่อลดภาระภาษีในกองทุนเงินเดือน แน่นอนว่าสิ่งนี้จะไม่เกิดขึ้น กระทรวงการคลังได้เริ่มเกมเพื่อเพิ่มภาษีมูลค่าเพิ่มแล้ว ผู้มีอำนาจของเครมลินจะยังคงว่ายน้ำเป็น petrodollars และรายได้งบประมาณที่ขาดหายไปจะถูกรวบรวมจากประชากรที่ยากจนตามประเพณี

ซึ่งวลาดิเมียร์ ปูตินได้รับคำสั่งจากอเล็กซี่ มิลเลอร์ หัวหน้าแก๊ซพรอม Igor Sechin CEO ของ Rosneft สูญเสียเงินอย่างไร รายงานของนักวิเคราะห์ลดลงหุ้น VTB อุตสาหกรรมของรัสเซียกลับมาลดลงอีกครั้ง

แก๊ซพรอม: เหรียญสำหรับการสูญเสีย

ในรอบ 9 เดือนของปี 2560 แก๊ซพรอมขาดทุนเป็นครั้งแรกนับตั้งแต่วิกฤตปี 2541 มีจำนวน 9.2 พันล้านรูเบิล เหตุผลไม่ชัดเจนนัก: รายได้ของบริษัทเพิ่มขึ้น และค่าใช้จ่ายที่เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็วเกิดขึ้นภายใต้รายการ "อื่นๆ" บางทีสิ่งเหล่านี้อาจเป็นการสูญเสียกระดาษ (จากการประเมินค่าส่วนต่างของอัตราแลกเปลี่ยนใหม่) แต่หากผลลัพธ์เดียวกันทั้งปี งบประมาณจะพลาดเงินปันผลจากแก๊ซพรอม... ความสูญเสียนี้ไม่ได้ขัดขวางเหตุการณ์สำคัญสองเหตุการณ์ที่เกิดขึ้นสำหรับฝ่ายบริหารของบริษัทของรัฐ พวกเขาเขียนค่าตอบแทนเป็นเวลา 9 เดือนเป็นจำนวน 2.1 พันล้านรูเบิล – เกือบหนึ่งในสี่ของการขาดทุนของบริษัท! และวันรุ่งขึ้นหลังจากการประกาศผลประกอบการทางการเงินที่ไม่ประสบความสำเร็จ วลาดิมีร์ ปูติน ได้มอบเครื่องราชอิสริยาภรณ์ Order of Merit for the Fatherland หัวหน้า Gazprom ให้กับแก๊ซพรอม ชั้นที่ 1 แม้แต่หัวหน้าของ Rosneft อย่าง Igor Sechin ก็ยังไม่มีสิ่งนี้... เจ้าหน้าที่ทางการจะให้รางวัลแก่นักธุรกิจเป็นนิสัยแปลก ๆ พวกเขาทำงานเพื่อหากำไร (โบนัส) ด้วยเงินของตัวเอง มีอะไรให้ตอบแทนบ้าง?

Rosneft: ย้ายไปต่างประเทศเหรอ?

บริษัทของรัฐของรัสเซียได้ลงนามในสัญญามูลค่า 3 พันล้านดอลลาร์กับชาวเคอร์ดิสถานของอิรัก และในรายงานของบริษัท บริษัทได้ยืนยันการมอบเงินล่วงหน้าแก่รัฐบาลเคอร์ดิสถานของอิรัก 1.3 พันล้านดอลลาร์ในช่วงปี 2017 โดยเป็นส่วนหนึ่งของสัญญาจัดหาน้ำมัน เมื่อสัปดาห์ที่แล้วรัฐสภาอิรักเสนอแนะให้ Rosneft ปฏิเสธสัญญาเนื่องจากสัญญาไม่ถูกต้อง อย่างไรก็ตาม เอกอัครราชทูตอิรักประจำรัสเซีย Haidar Mansour Hadi Al-Azari ซึ่งในขณะนั้นพูดอย่างเร่งรีบกล่าวว่ารัฐบาลอิรักไม่มีภาระผูกพันภายใต้ข้อตกลงน้ำมันที่ลงนามโดยฝ่ายรัสเซีย ซึ่งมี Rosneft เป็นตัวแทนของเขตปกครองตนเองเคอร์ดิสถาน แต่สัญญาว่าจะ “หากลไกหาทางแก้ไข”... Rosneft จะสูญเสียไปเท่าไหร่ในการเจรจาสัญญาใหม่กับบริษัทน้ำมันของรัฐอิรัก?

บริษัทของรัฐของเราอยู่ในสถานการณ์ที่คล้ายกันในเวเนซุเอลา โดยที่ภายใต้สัญญาเดียวกันสำหรับการจัดหาน้ำมันในอนาคต บริษัทได้ให้เงินทดรองจ่าย 6 พันล้านดอลลาร์แก่บริษัท PDVSA ที่รัฐเป็นเจ้าของของประเทศนั้นแล้ว (มีการชำระคืนแล้ว 1.2 พันล้านดอลลาร์แล้ว) ขณะนี้ประธานาธิบดีนิโคลัส มาดูโรของประเทศได้ประกาศการผิดนัดชำระหนี้เสมือนแล้ว ในเวลาเดียวกันเขาได้ลงนามในข้อตกลงสินเชื่อรัฐบาลกับมอสโกอีกครั้ง (ผ่อนชำระ 10 ปี) แต่การผิดนัดชำระหนี้ที่เป็นไปได้โดย PDVSA จะทำให้ Rosneft ต้องเผชิญกับการขาดทุน 4.8 พันล้านดอลลาร์

และในอีก 4 ปีข้างหน้า Rosneft ตั้งใจที่จะลงทุนอีก 2 พันล้านดอลลาร์ในอียิปต์ แหล่งก๊าซ Zohr (ในเดือนตุลาคม 2017 เธอจ่ายเงิน 1.1 พันล้านดอลลาร์สำหรับส่วนแบ่งในนั้นแล้ว) นอกจากนี้ยังไม่ใช่ภูมิภาคที่มีเสถียรภาพมากที่สุด

เหตุใด Rosneft จึงดำเนินนโยบายที่มีความเสี่ยงเช่นนี้ อาจเป็นเพราะข้อตกลงของรัสเซียกับ OPEC ซึ่งบริษัทไม่สามารถเพิ่มการผลิตในรัสเซียได้? Rosneft ได้ประกาศระงับการว่าจ้างเครื่องบินสองลำแล้ว โครงการสำคัญ– Russkoye และ Yurubcheno-Tokhomskoye ลงสนาม... แต่ความเสี่ยงที่บริษัทของรัฐทำในโครงการต่างประเทศยังมีมากเกินไป และการ “ย้าย” บริษัทของรัฐรัสเซียในต่างประเทศโดยสิ้นเชิงนั้นดูค่อนข้างแปลก

อย่างไรก็ตาม Rosneft ในรายงานเชื่อว่าได้เข้าซื้อสินทรัพย์ชั้นหนึ่งแล้ว และประเมิน "การทำงานร่วมกัน" จากการควบรวมกิจการที่ 5 พันล้านดอลลาร์ และรู้สึกภาคภูมิใจที่ได้ขยายการแสดงตนใน "ภูมิภาคสำคัญของการใช้พลังงาน" และมีส่วนร่วมในโครงการใหม่ โครงการการผลิตซึ่ง "จะเสริมความแข็งแกร่งให้กับตำแหน่งของบริษัทในฐานะผู้เล่นชั้นนำในตลาดสินค้าโภคภัณฑ์ทั่วโลก" อันที่จริง เมื่อเทียบกับพื้นหลังของราคาน้ำมันโลกที่สูงขึ้น รายได้ของบริษัทในช่วง 9 เดือนของปี 2017 เพิ่มขึ้นเกือบหนึ่งในสี่ แต่ที่นี่ กำไรสุทธิด้วยเหตุผลบางประการจึงลดลง 4%

เงินอยู่ที่ไหน?

VTB: สงครามนักวิเคราะห์

สงครามองค์กรรูปแบบใหม่ในรัสเซียคือรายงานจากนักวิเคราะห์การลงทุนถึงลูกค้า ซึ่งรั่วไหลออกสู่สื่อทันที 

คลื่นนี้เริ่มต้นโดย Sergei Gavrilov นักวิเคราะห์ของ Alfa Capital โดยมีเรื่องราวเกี่ยวกับปัญหาในอนาคตของธนาคาร 4 แห่งในวงแหวนมอสโก Sberbank-SIB ยังคงโจมตี Rosneft และความทะเยอทะยานของประธานบริษัท Igor Sechin เป็นการส่วนตัว ตอนนี้ - การโจมตีของนักวิเคราะห์ Raiffeisenbank ใน VTB เมื่อวันที่ 10 พฤศจิกายน Raiffeisenbank ชี้ไปที่หนี้จำนวนมหาศาลของ VTB ต่อกระทรวงการคลังและธนาคารกลาง (0.9 ล้านล้านรูเบิล) ซึ่งบ่งชี้ถึง "การขาดดุลเชิงโครงสร้างที่เพิ่มขึ้นของสภาพคล่องรูเบิล" ในธนาคาร และนอกจากนี้ "สินเชื่อด้อยคุณภาพ" ณ สิ้นปี 2559 ที่ VTB ก็เกิน 1 ล้านล้านรูเบิล และถูกสำรองไว้เพียง 65% เท่านั้น ต่อมารายงานได้รับการแก้ไขตามการยืนยันของฝ่ายบริหารของ VTB และข้อสรุปเหล่านี้ก็ถูกลบออกไป แต่ตลาดก็ได้ยิน หุ้น VTB ลดลง 17% ในวันอังคารถึงพฤหัสบดี (ภายในสิ้นสัปดาห์ที่แล้ว) นักวิเคราะห์เชื่อมโยงสิ่งนี้ไม่มากนักกับรายงานของ Raiffeisenbank (ตัวเลขที่ทราบอยู่แล้ว) แต่ด้วยตำแหน่งที่ยากลำบากของฝ่ายบริหารของธนาคารที่มีต่อผู้ถือหุ้นรายย่อยของ VTB ที่ไม่เห็นด้วยกับการปรับโครงสร้างองค์กร (การควบรวมกิจการของ VTB24): พวกเขาตัดสินใจซื้อ คืนหุ้นของพวกเขาที่ 3.8 รูเบิลที่ราคาตลาด

เมื่อต้นเดือนพฤศจิกายนประมาณ 6 รูเบิล บางทีผู้ถือหุ้นรายย่อยอาจตัดสินใจทิ้งหุ้นล่วงหน้าในราคาที่สูงขึ้น แต่บริษัทของรัฐของเราสนใจราคาหุ้นของตนในตลาดหลักทรัพย์หรือไม่? ไม่มีอะไรขึ้นอยู่กับสิ่งนี้...

เริ่มผิด

อุตสาหกรรมรัสเซียรู้สึกตื่นเต้น ย้อนกลับไปในไตรมาสที่สองของปี 2017 ตาม Rosstat มีการเพิ่มขึ้น 3.8% (เทียบกับไตรมาสเดียวกันของปีที่แล้ว) ในไตรมาสที่สามการเติบโตลดลงเหลือ 1.4% และในเดือนตุลาคม (เทียบกับเดือนตุลาคมปีที่แล้ว) – 0.0% หากไม่รวมปัจจัยตามฤดูกาลและปฏิทิน อุตสาหกรรมในเดือนตุลาคมก็ลดลง (ภายในเดือนกันยายน) 0.1%

เป็นเรื่องที่ควรค่าแก่การตระหนักว่าการเพิ่มขึ้นในไตรมาสที่สองเป็นการเริ่มต้นที่ผิดพลาด นักอุตสาหกรรมเชื่อในการมองโลกในแง่ดีของรัฐบาล และไร้ประโยชน์ การกระตุกดังกล่าวเพียงนำไปสู่การใช้เงินกู้ที่เพิ่มขึ้นและการสูญเสียดอกเบี้ย และในกรณีที่เลวร้ายที่สุด ส่งผลให้มีการค้างชำระสินเชื่อเพิ่มขึ้นหรือแม้แต่การล้มละลาย จำนวนการล้มละลายในไตรมาสที่สามของปี 2560 มีจำนวน 3,227 ราย ซึ่งสูงกว่าไตรมาสที่สามของปีที่แล้วถึง 12.4% และต่ำกว่าระดับสูงสุดในอดีตของเดือนตุลาคม 2552 เพียง 2.1% เท่านั้น (ข้อมูลจากศูนย์วิเคราะห์เศรษฐกิจมหภาค) ขอบความปลอดภัยกำลังจะหมด สิ่งนี้มีความคล้ายคลึงกับการออกจากวิกฤตและ "การเติบโตในการฟื้นตัวที่ดี" ที่นายกรัฐมนตรีดมิทรี เมดเวเดฟของเราภาคภูมิใจในการประชุมสุดยอดอาเซียนที่กรุงมะนิลาเพียงเล็กน้อยเท่านั้น

อย่างไรก็ตาม การเติบโตของ GDP หยุดสร้างแรงบันดาลใจแล้ว การเพิ่มขึ้น 2.5% ในไตรมาสที่สองถือเป็นภาพลวงตาทางสถิติ ซึ่งครึ่งหนึ่งอธิบายได้จากสินค้าคงคลังที่เพิ่มขึ้น ในไตรมาสที่สาม Rosstat รายงานการเติบโตของ GDP เพียง 1.8% ซึ่งแย่กว่าการคาดการณ์ของกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจอย่างเห็นได้ชัด มันไม่สมจริงเลยที่จะบรรลุเป้าหมายที่ 2.1% ของกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจในปี 2560 ด้วยเหตุนี้ GDP จึงต้องเติบโต 2.9% ในไตรมาสที่สี่ ซึ่งดูไม่น่าจะเป็นไปได้เมื่อพิจารณาจากการชะลอตัวของผลผลิตภาคอุตสาหกรรมและการลงทุนของรัฐบาล นักวิเคราะห์จากศูนย์วิจัยกลางเศรษฐศาสตร์โรงเรียนอุดมศึกษาพิจารณาว่า ตามการคาดการณ์การเติบโตของ GDP ในปี 2560 จะอยู่ที่ 1.6% ซึ่งต่ำกว่าการคาดการณ์ของรัฐบาลถึงหนึ่งในสี่

น้ำมัน 40 ดอลลาร์ต่อบาร์เรล
- ประธานธนาคารกลาง Elvira Nabiullina คิดว่าเป็นไปได้ที่ราคาจะกลับมาที่ระดับนี้ แม้ว่าในปีหน้ามีแนวโน้มที่ราคาจะสูงขึ้นก็ตาม อนิจจาชาวรัสเซีย ราคาสูงสำหรับน้ำมัน “ไม่ร้อนหรือเย็น” รายได้ทั้งหมดจากราคาที่สูงกว่า 40 เหรียญสหรัฐฯ/บาร์เรล ประชากรของเราจะไม่เห็นมัน - ตาม "กฎงบประมาณ" กระทรวงการคลังจะประหยัดและไม่ใช้จ่าย

60.41 รูเบิล/USD
– ค่านี้ถึงวันอังคารที่ 14 พฤศจิกายน ซึ่งเป็นอัตราสกุลเงินประจำชาติรัสเซีย การร่วงลงของมันเกี่ยวข้องกับการแข็งค่าของเงินดอลลาร์เทียบกับสกุลเงินโลก การร่วงลงของน้ำมัน และจุดเริ่มต้นของการไหลออกของการเก็งกำไรอย่างค่อยเป็นค่อยไป ทุนต่างประเทศจากตลาดของเรา ตั้งแต่นั้นมาก็ได้รับการแก้ไขเล็กน้อยและลดลงต่ำกว่า 60

9,2%
เท่ากับระดับนวัตกรรมในรัสเซีย นี่เป็นตัวเลขขั้นต่ำนับตั้งแต่ปี 1999 จากการศึกษาของคณะเศรษฐศาสตร์ระดับอุดมศึกษาของ ISSEK National Research University 

ส่วนแบ่งของบริษัทขนาดใหญ่และขนาดกลางที่แนะนำเทคโนโลยีขั้นสูงและโซลูชั่นพื้นฐานใหม่ในงานของพวกเขาอยู่ที่ 10.5% ในปี 2547, 9.9% ในปี 2555 และ 9.5% ในปี 2558 บนเว็บไซต์คาร์เนกี้ข้อความที่ดี M. Krutikhin เกี่ยวกับสาเหตุที่ Sechin ได้ประโยชน์จากการจับกุม Ulyukaev และการเคลื่อนไหวของเงินใน.

อุตสาหกรรมน้ำมัน เรื่องอื้อฉาวกับรัฐมนตรีกลายเป็นข้อแก้ตัวที่ดีในการเลื่อนออกไปอย่างไม่มีกำหนดเกี่ยวกับการแปรรูป Rosneft เอง สิ่งนี้เหมาะสมกับผลประโยชน์ของฝ่ายบริหารของ Rosneft มากที่สุด โดยมีความตั้งใจที่จะรักษาการควบคุมกลยุทธ์ของบริษัทและกระแสทางการเงินของบริษัทอย่างเต็มที่

ฉันรู้จักคนงานน้ำมันคนหนึ่งแสดงความคิดเห็นเกี่ยวกับการจับกุม Alexei Ulyukaev: “เพื่อแสดงให้เห็นถึงการต่อสู้อย่างแข็งขันต่อการคอร์รัปชั่น รัฐมนตรีที่ไม่จำเป็นที่สุดจึงถูกเสียสละ ไม่มีการพัฒนาเศรษฐกิจมีแต่กระทรวง การพัฒนาเศรษฐกิจมี". เรื่องตลกอันขมขื่นในบางแง่ไม่เพียง แต่สำหรับเศรษฐกิจรัสเซียโดยรวมเท่านั้น แต่ยังรวมถึงด้วย อุตสาหกรรมน้ำมันและก๊าซ- ที่นี่แผนกของ Ulyukaev ถูกมองว่าเป็นล้อที่ห้าในรถเข็นมาโดยตลอดซึ่งเป็นสำนักงานที่มีบทบาทในการเชื่อมโยงพิเศษในห่วงโซ่ของการอนุมัติจากระบบราชการทุกประเภท ข้าราชการเพิ่มเติมหมายถึงค่าใช้จ่ายเพิ่มเติมสำหรับผู้ที่ยุ่งอยู่กับงานจริง และสำหรับเจ้าหน้าที่ก็ถือเป็นการล่อลวงให้ไปตามเส้นทางของการคอร์รัปชั่น

ภาคน้ำมันและก๊าซของรัสเซียดำเนินงานตาม กฎพิเศษและมีการระบุตัวเลขในการตัดสินใจอย่างแท้จริงอย่างชัดเจน ส่วนก๊าซถูกครอบงำโดย Gazprom ผู้ผูกขาดด้านการขนส่งและการส่งออก ซึ่งประธานาธิบดีของประเทศเป็นผู้ให้คำแนะนำเชิงกลยุทธ์เป็นการส่วนตัว ความพยายามของผู้เล่นรายอื่นที่จะขับไล่ Gazprom ไม่ได้หยุดลง แต่ผู้อุปถัมภ์ของมันมีพลังมากจนแนวคิดในการปฏิรูปจะตายไปในพริบตา

ในอุตสาหกรรมน้ำมัน แนวทางกำหนดโดย Rosneft ซึ่งดูดซับบริษัทอื่น ๆ หลายแห่ง และผู้นำ Igor Sechin ซึ่งเป็นประธานคณะกรรมการบริหารของ Rosneftegaz ที่เป็นของรัฐ และที่สำคัญที่สุดคือเลขาธิการบริหารของ คณะกรรมาธิการประธานาธิบดีเมื่อวันที่ การพัฒนาเชิงกลยุทธ์เชื้อเพลิงและพลังงานที่ซับซ้อนและ ความปลอดภัยต่อสิ่งแวดล้อม- สายยุทธศาสตร์ของเขามุ่งเป้าไปที่การควบคุมอุตสาหกรรมน้ำมันอย่างเปิดเผยโดยรัฐ นั่นคือโดยเจ้าหน้าที่ที่ได้รับอนุญาตให้ทำเช่นนั้น

บทบาทของกระทรวงและกรมต่างๆ ในโครงสร้างนี้มีจำกัดอย่างมาก พวกเขามักจะบันทึกเฉพาะการตัดสินใจในสำนักงานที่สำคัญจริงๆ เขียนเอกสารด้านกฎระเบียบและตัวบ่งชี้ แต่มีอิทธิพลอย่างแท้จริง การตัดสินใจลงทุนปริมาณการผลิตและการส่งออก และระดับการบริโภคผลิตภัณฑ์น้ำมันและก๊าซที่ไม่สามารถทำได้ อย่างไรก็ตาม ในบางประเด็น เช่น การแปรรูปทรัพย์สินของรัฐ เจ้าหน้าที่เหล่านี้อาจทำให้กระบวนการซับซ้อนหรืออำนวยความสะดวกขึ้นได้ ขึ้นอยู่กับความเชื่อของพวกเขาหรือเนื่องจากผลประโยชน์ทางวัตถุที่ซ่อนอยู่

จากมุมนี้ถือว่าคุ้มค่าที่จะพิจารณาการล่มสลายของรัฐมนตรีว่าการกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจจากจุดสูงสุดของระบบราชการ Ulyukaev ก็เหมือนกับเจ้าหน้าที่ของรัฐส่วนใหญ่ ไม่ใช่นางฟ้า ชื่อเสียงของนักเสรีนิยมและนักปฏิรูปซึ่งติดตามเขามาเป็นเวลาหนึ่งในสี่ของศตวรรษไม่สอดคล้องกับงานของเขาในรัฐบาลซึ่งเขาสนับสนุนโดยเจตนาหรือไม่รู้ตัวห่างไกลจากความคิดริเริ่มเสรีนิยมและมักจะมีส่วนร่วมในพวกเขา

ความจริงที่ว่าเขาเปลี่ยนมุมมองที่สำคัญอย่างเปิดเผยและให้ไฟเขียวแก่การแปรรูป Bashneft แบบหลอกสามารถอธิบายได้หลายวิธี บางทีรัฐมนตรีอาจได้รับคำแนะนำโดยตรงจากผู้บังคับบัญชาของเขา - ประธานาธิบดีปูตินกล่าวชัดเจนว่าเขาไม่เข้าใจจุดยืนของคณะรัฐมนตรีเกี่ยวกับข้อตกลงที่น่าสงสัยอย่างสมบูรณ์แม้ว่าเขาจะปล่อยให้รัฐบาลตัดสินใจก็ตาม บางทีเรากำลังเผชิญกับความสนใจทางวัตถุที่นี่ และการเฝ้าระวังของ Ulyukaev ซึ่งถูกกล่าวหาว่ากินเวลาตลอดทั้งปีโดยไม่มีผลลัพธ์ใด ๆ ในที่สุดก็ทำให้ FSB และคณะกรรมการสอบสวนมีเหตุผลที่จะควบคุมตัวรัฐมนตรี

คนงานน้ำมันและก๊าซในการสนทนาดึงความสนใจไปที่ความจริงที่ว่าตำแหน่งของรัฐมนตรีอาจทำให้เกิดความไม่พอใจอย่างเฉียบพลันในเครมลินก่อนที่ข้อตกลงกับ Bashneft จะเกิดขึ้น สำนักงานจัดการทรัพย์สินของรัฐบาลกลางซึ่งอยู่ใต้บังคับบัญชาของกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจเรียกร้องในเดือนกันยายนรายงานจาก Rosneftegaz และคำอธิบายว่าเหตุใดเงินปันผลจาก Rosneft, Gazprom และอื่น ๆ จึงไม่ถูกโอนไปยังงบประมาณของรัฐ เจ้าหน้าที่ของรัฐที่ไม่เปิดเผยชื่อซึ่งมีผู้สังเกตการณ์หลายคนเห็น Ulyukaev หรือหนึ่งในลูกน้องของเขาถึงกับบ่นกับสื่อว่า Rosneftegaz "ไม่ตอบจดหมายจากเจ้าของและส่งทุกอย่างให้ปูตินราวกับว่าเขาเป็นเจ้าของ"

ไม่สามารถปฏิเสธได้ว่าตำแหน่งผู้นำกระทรวงการพัฒนาเศรษฐกิจนี้เร่งการล่มสลายของรัฐมนตรี ในอุตสาหกรรมพวกเขาพูดว่า: "ฉันบุกรุกสิ่งศักดิ์สิทธิ์" ฉันพยายามอธิบายตำแหน่งพิเศษของ Rosneftegaz ซึ่งเป็นบริษัทเชลล์ที่ดูเหมือนไม่จำเป็นซึ่งสะสมเงินปันผลจาก Rosneft และ Gazprom แทนที่จะโอนโดยตรงไปยังงบประมาณของรัฐ ผู้จัดการทั่วไป"InfoTEK-Terminal" รัสตัม ทันกาเยฟ เขาอ้างว่า Rosneftegaz กำลังปฏิบัติงานที่ได้รับมอบหมายจากประธานาธิบดีรัสเซีย - งาน "เศรษฐกิจ การเมือง และการทหาร" ข้อความที่น่าสนใจหากเราจำได้ว่ามาตรา 114 ของรัฐธรรมนูญแห่งสหพันธรัฐรัสเซียให้สิทธิในการจัดการทรัพย์สินของรัฐบาลกลางแก่รัฐบาลสหพันธรัฐรัสเซีย แต่ประธานาธิบดีไม่มีสิทธิ์ดังกล่าว และการที่ Rosneftegaz ปฏิเสธที่จะรายงานต่อรัฐบาลเกี่ยวกับการจัดการจำนวนเงินหลายพันล้านดอลลาร์ถือได้ว่าเป็นการละเมิดกฎหมายพื้นฐานของประเทศอย่างโจ่งแจ้ง

ผู้เชี่ยวชาญด้านน้ำมันและก๊าซไม่มีใครคาดหวังว่า Rosneftegaz จะถูกเลิกกิจการหรือใครก็ตามจะยกเลิกการแปรรูป Bashneft ที่เป็นข้อขัดแย้ง เงินสำหรับ บริษัท Bashkir ถูกโอนไปยังงบประมาณและความจริงที่ว่า Rosneft จะชดเชยค่าใช้จ่ายเหล่านี้เป็นส่วนใหญ่และท้ายที่สุดก็จ่ายงบประมาณต่ำกว่าจำนวนที่เท่ากันโดยการตัดเงินปันผลและภาษีเงินได้ทำให้คนไม่กี่คนประหลาดใจ สิ่งสำคัญคือต้องรายงานต่อเจ้าหน้าที่และประชาชนว่างบประมาณได้รับการเติมเต็มแล้ว

อย่างไรก็ตาม เรื่องอื้อฉาวกับรัฐมนตรีที่มีความผิดกลายเป็นข้อแก้ตัวที่ดีในการเลื่อนการดำเนินการเพิ่มเติมเพื่อแปรรูป Rosneft เอง แผนการขายบริษัท 19.5% ซึ่งถูกกล่าวหาว่าเพิ่มมูลค่าหลังจากสร้างการควบคุมเหนือ Bashneft ยังห่างไกลจากความเป็นจริง ชาวต่างชาติ: ญี่ปุ่น จีน เวียดนาม อินเดีย และอื่นๆ ไม่สนใจที่จะเข้าร่วมทุนจดทะเบียนของ Rosneft การเพิกเฉยของพวกเขาสามารถอธิบายได้บางส่วนโดยการคว่ำบาตรของตะวันตกต่อบริษัทนี้และ Sechin เป็นการส่วนตัว และส่วนหนึ่งมาจากชื่อเสียงที่ยากลำบากของ Rosneft ซึ่งย้อนกลับไปถึงสมัยของกิจการ YUKOS

Rosneft เสนอวิธีแก้ปัญหาในตอนแรก: บริษัท ซื้อแพ็คเกจนี้จากเจ้าของอย่างเป็นทางการ - ปะเก็น Rosneftegaz จากนั้นมองหาผู้ซื้อหรือผู้ซื้อ ดังนั้นความปรารถนาของกระทรวงการคลังที่จะได้รับเงิน 700 พันล้านรูเบิลเป็นงบประมาณภายในสิ้นปีนี้จึงบรรลุผลสำเร็จ

แต่แผนนี้กลับกลายเป็นว่าคิดไม่ดี โดยทั่วไปแล้วนักยุทธศาสตร์ของ Rosneft ไม่ค่อยเก่งในการทำธุรกรรมด้วยหุ้นจำนวนมาก - เพียงจำไว้ว่าความพยายามครั้งแรกของ Rosneft ในการซื้อสินทรัพย์ของ BP ในรัสเซียนั้นถูกท้าทายโดยเจ้าของร่วมของ TNK-BP ซึ่งส่งผลให้สามารถขาย Rosneft ของพวกเขาได้ ถือหุ้นในบริษัทมูลค่า 28 พันล้านดอลลาร์

ผู้ริเริ่มโครงการแปรรูปรัฐวิสาหกิจใหม่ไม่ได้คำนึงถึงสถานการณ์ที่สำคัญ หุ้นที่ Rosneft เป็นเจ้าของจะกลายเป็นหุ้นซื้อคืนโดยอัตโนมัติซึ่งก็คือไม่มีการลงคะแนนเสียง ปริมาณหุ้นที่มีสิทธิออกเสียงลดลงตามจำนวนนี้ และผลที่ตามมาคือผู้ถือหุ้นต่างชาติรายใหญ่ที่สุดของ Rosneft นั่นคือ Anglo-American BP ซึ่งปัจจุบันถือหุ้นน้อยกว่า 20% ของยักษ์ใหญ่รัสเซียเล็กน้อย ได้รับคะแนนเสียงมากพอที่จะพิจารณาบล็อกหุ้นของตน และยับยั้ง การตัดสินใจเชิงกลยุทธ์ผู้บริหารของรอสเนฟต์ และเห็นได้ชัดว่าบริษัทไม่ต้องการให้สิ่งนี้เกิดขึ้น

Rosneft เหลืออีกสองคน แนวทางแก้ไขที่เป็นไปได้- ประการแรกคือการหานักลงทุนเชิงกลยุทธ์ภายในสิ้นปีที่จะตกลงซื้อแพ็คเกจที่วางขาย ถึงขนาดที่พวกเขาพยายามขายหุ้นเหล่านี้ให้กับหัวหน้า Lukoil แต่ก็ไม่เกิดประโยชน์ Vagit Alekperov ไม่สามารถตัดสินใจได้เพียงลำพัง และคณะกรรมการของบริษัทที่มีชาวต่างชาติรวมอยู่ด้วยจะไม่ตกลงที่จะลงทุนเงินในหุ้นส่วนน้อยในสินทรัพย์ที่มีการเมืองสูง ซึ่งไม่สามารถประเมินอัตราผลตอบแทนภายในได้ (และอัตรานี้ ตามกฎที่เข้มงวดที่สุดของ Lukoil) ไม่ควรน้อยกว่า 16%)

ทางเลือกที่สองที่เหลือคือขัดขวางแผนของกระทรวงการคลังและเลื่อนการแปรรูปออกไปอย่างไม่มีกำหนด นี่เป็นไปเพื่อผลประโยชน์สูงสุดของฝ่ายบริหารของ Rosneft โดยมีความตั้งใจที่จะรักษาการควบคุมกลยุทธ์และกระแสการเงินของบริษัทอย่างเต็มที่ และการเปิดเผยของ Ulyukaev อาจกลายเป็นข้ออ้างในการประกาศข้อตกลงที่วางแผนไว้ซึ่งเป็นไปไม่ได้เนื่องจากความไม่แน่นอนเกี่ยวกับคดีของอดีตรัฐมนตรี

เหตุการณ์เกี่ยวกับการแปรรูปในอุตสาหกรรมน้ำมันของรัสเซียยังไม่จบสิ้น แต่ผลของการจับกุมรัฐมนตรี Ulyukaev ถือได้ว่าเกิดขึ้นจริงและมีประสิทธิภาพ