Московский государственный университет печати. Глава ii предельная эффективность капитала Предельная доходность капитала формула

Коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости собственного капитала. Данные для расчета - бухгалтерский баланс.

Рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала.

Доходность собственного капитала - что показывает

Показывает величину прибыли, которую получит предприятие на единицу стоимости собственного капитала.

Доходность собственного капитала - формула

Общая формула расчета коэффициента:

Формула расчета по данным старого бухгалтерского баланса:

Доходность собственного капитала - значение

(K дск) - по сути главный показатель для стратегических инвесторов (в российском понимании - вкладчиков средств на период более года). Показатель определяет эффективность использования капитала, инвестированного собственниками предприятия. Собственники получают рентабельность от инвестиций в виде вкладов в уставный капитал . Они жертвуют теми средствами, которые формируют собственный капитал организации и получают взамен права на соответствующую долю прибыли.

С позиции собственников рентабельность наиболее достоверно отображается в виде рентабельности на собственный капитал. Показатель важен для акционеров компании, так как характеризует прибыль, которую собственник получит с рубля инвестиций в предприятие.

У применения этого коэффициента есть ограничения. Доход появляется не от активов , а от продаж. На основе K дск нельзя оценить эффективность бизнеса компании. Кроме того, большинство компаний используют весомую долю заемного капитала. Как бухгалтерский показатель Доходность собственного капитала дает представление о доходах, которые компания зарабатывает для акционеров.

Доходность собственного капитала сравнивают с возможным альтернативным вложением средств в акции других предприятий, облигации, банковский депозит и т.д.

Минимальный (нормативный) уровень доходности предпринимательского бизнеса - уровень банковского депозитного процента. Минимальное нормативное значение показателя Рентабельности собственного капитала (K дск) определяется по следующей формуле:

К рнк = Сд*(1-Снп)

• К рнк – нормативная величина рентабельности собственного капитала, отн.ед.;
• Сд – средняя ставка по банковским депозитам за отчетный период;
• Снп – ставка налога на прибыль.

Если показатель K дск за период анализа оказался ниже минимального К рнк или вовсе отрицательным, то собственникам не выгодно вкладывать средства в компанию. Инвестору стоит проанализировать вложение средств в другие компании.

Для окончательного приема решение о выходе из капитала компании лучше проанализировать K дск за последние годы и сравнить с минимальным уровнем доходности за этот период.

Доходность собственного капитала - схема

Страница была полезной?

Синонимы

Еще найдено про доходность собственного капитала

1. Оценка премии за специфические риски компании при определении требуемой доходности на собственный капитал
   TCOE total cost of equity - доходность оцениваемого актива или ставка затрат на собственный капитал Rf - доходность безрискового актива RPm - премия за рыночный риск RPs -
2. Субъектно-ориентированный подход к оценке требуемой доходности на собственный капитал
   Требуемая доходность на собственный капитал является сегодня важнейшим параметром для принятия решений об инвестировании как в
3. Оценка акций и стоимости коммерческих организаций на основе новой модели финансовой отчетности
   Е требуемая доходность собственного капитала СК 0стП продленная стоимость остаточной прибыли в постпрогнозном периоде Величина остаточной прибыли
4. Факторы специфических рисков компаний при оценке премии за эти риски на развивающихся рынках капитала
   В дальнейшем это приведет к более адекватной оценке требуемой доходности на собственный капитал компании несистематический риск учитывающей все ее риски Выводы Операционная и финансовая
5. 
   Доходность собственного капитала Доходность собственного капитала - это коэффициент равный отношению чистой прибыли от реализации к среднегодовой стоимости
6. Анализ моделей оценки стоимости капитала
   Почти 80% компаний по всему миру используют данную модель для оценки ожидаемой доходности по собственному капиталу И хотя CAPM строится на достаточно жестких предпосылках которые вряд ли
7. Оценка стоимости собственного капитала предприятия с учетом финансового риска инвестиционного проекта
   Если базисный и альтернативный проекты имеют примерно схожий уровень финансового риска то стоимость собственного капитала для базисного проекта может быть принята равной доходности собственного капитала при реализации альтернативного проекта где FRLb - уровень финансового риска основного проекта
8. Сколько стоит собственный капитал компании
   СДр - рыночная доходность собственного капитала % в гоД β - бета-коэффициент характеризующий риск инвестиций в компанию ед
9. Методы оценки стоимости компании в сделках М&А на примере поглощения ОАО «КОНЦЕРН «КАЛИНА»
   САРМ re rf β ERP 1 где re - ожидаемая доходность собственного капитала rf - безрисковая ставка доходности β - мера систематического риска ERP премия
10. Модель оценки капитальных активов как инструмент оценки ставки дисконтирования
    Решая уравнение 3 относительно kе получаем доходность собственного капитала из которой затем необходимо будет вычесть безрисковую ставку Так если взять уровень
11. Анализ отчета о прибылях и убытках - часть 2
    Прибыль после уплаты процентов 200 130 80 Доходность собственного капитала 10% 13% 8% Доходность собственного капитала рассчитается как отношение прибыли после уплаты
12. Рентабельность собственных средств
    Синонимы рентабельность собственного капитала доходность собственного капитала рассчитывается в программе ФинЭкАнализ в блоке Анализ рентабельности как Рентабельность собственного капитала
13. 
    
14. Два контура интересов в политике финансовго здоровья компании
    Требуемая доходность по собственному капиталух Величина задействованного собственного капитала Компания характеризуется как эффективно функционирующая в рамках
15. Расчёт ключевых финансовых показателей эффективности бизнеса
    WACC Для нахождения стоимости собственного капитала рассчитаем ставку доходности на собственный капитал с помощью модели оценки капитальных активов САРМ 4 При этом данные
16. Оценка эффективности использования собственного и заемного капитала предприятия
    Согласно методике анализа доходности собственного капитала с использованием эффекта финансового левериджа рентабельность может быть представлена в следующем виде
17. Премия за риск отменяет амортизацию и умножает цены
    России и за рубежом методики проведения оценки стоимости имущества собственного капитала бизнеса на основе доходного метода подразумевают использование ставки капитализации методом кумулятивного построения с
18. 
    Dj величина j-го источника заемного инвестиционного капитала r 1, 2, 3, n количество источников собственного инвестиционного капитала j 1, 2, 3, m - количество источников заемного инвестиционного капитала rd - минимальная ставка доходности заемного инвестиционного капитала rе - минимальная ставка доходности собственного инвестиционного капитала Система уравнений должна быть решена относительно D E или rd re
19. 
    Альфа попадет в сложное финансовое положение по этой причине тоже нулевая Доходность собственного капитала с учетом влияния финансового рычага составит 20% 20% 20% - 12% X
20. Методы определения ставки дисконтирования при оценке эффективности инвестиционных проектов
    Ставка доходности собственного капитала может быть рассчитана с использованием модели оценки долгосрочных активов WACC используется в

Доходность капитала (return on equity, ROE) является обобщенным показателем прибыльности компании. ROE показывает, какую прибыль генерирует компания на вложенные инвесторами средства.

Ключевой вопрос, на который помогает ответить этот показатель — насколько эффективно мы используем инвестиции акционеров для получения прибыли?

Многие аналитики считают ROE единственным наиболее важным финансовым показателем для инвесторов и самым лучшим индикатором эффективности команды управления.

Компании с высоким показателем ROE (особенно имеющие небольшие займы или не имеющие их совсем - см. также или соотношение между заемными и собственными средствами) способны расти без серьезных капитальных затрат, что в свою очередь дает возможность руководству реинвестировать капитал для совершенствования бизнес-операций без привлечения дополнительных средств акционеров. Высокий ROE также означает отсутствие необходимости в заимствовании денежных средств.

Наряду со многими другими показателями доходности ROE наиболее полезен при сравнении аналогичных компаний внутри одной отрасли.

Как проводить измерения

Метод сбора информации

ROE вычисляется на основе данных, которые берутся из финансовых систем и финансовой отчетности.

Формула

ROE вычисляется путем деления чистой прибыли на акционерный капитал:

ROE = (Чистая прибыль за период t / Средняя величина акционерного капитала за период t) × 100%.

где величина акционерного капитала вычисляется как разница между общей суммой активов и общей суммой обязательств. В итоге остается денежная сумма, которой владеют акционеры.

ROE обычно рассчитывается на ежегодной основе, но отчетность по этому показателю ведется ежеквартально нарастающим итогом.

Источником информации является отчет о прибылях и убытках компании.

Поскольку необходимая информация является легкодоступной, трудозатраты и стоимость сбора данных минимальны.

Целевые значения

Так же как и с любыми показателями прибыльности и эффективности, чем этот показатель больше, тем лучше. Желательна наибольшая доходность инвестированных средств. За последнее десятилетие компании из списка S&P 500 демонстрировали величину показателя ROE в диапазоне от 10 до 15%. В 1990-х гг. доходность капитала превышала 20%. В качестве целевого значения рекомендуется придерживаться величины в 15-20%.

Пример. Давайте рассмотрим простой пример (адаптированный с сайта www.buffetsecrets.com/return-on-equity.htm). Инвестор, который купил бизнес за 100 000 долл., обладает капиталом в таком же размере. Данная сумма представляет общую величину капитала, предоставленного инвестором.

ROE = (Чистая прибыль за период t / Средняя величина акционерного капитала за период t) × 100% = 10%.

Однако если инвестор занял 50 000 долл. в банке и ежегодно выплачивает ему проценты в размере 3500 долл., то порядок вычислений изменится. Общий капитал, вложенный в бизнес, останется прежним - 100 000 долл., однако капитал, вложенный лично инвестором, теперь равен 50 000 долл.

Величина прибыли тоже изменится. Чистая прибыль теперь равна всего 6500 долл. (10 000 — 3500).

Доходность капитала (собственные средства плюс заемные) останется на прежнем уровне - 10%. А вот доходность собственного капитала изменится и станет выше - 13%:

ROE = (6500 / 50 000) × 100% = 13%.

Замечания

Для сравнительной оценки изменения прибыльности в течение заданного периода компании могут вычислять ROE, используя величину капитала на начало и конец рассматриваемого периода.

Создание и совершенствование системы привлечения инвестиций и механизма стимулирования разработки и реализации проектов информатизации;

Развитие законодательства в сфере информационных процессов, информатизации и защиты информации.

Остальные ресурсы оставляем за рамками исследования.

При всех недостатках информационно - управляющие системы органов государственной власти могут служить основой, которая обеспечит формирование государственных информационных ресурсов. Для этого требуется решение сложных вопросов, связанных с обеспечением формирования и ведения министерствами и ведомствами государственных информационных ресурсов. Это относится в первую очередь к таким организациям, как:

Государственный комитет РФ по статистике;

Федеральная служба России по гидрометеорологии и мониторингу окружающей среды;

Комитет РФ по геологии и использованию недр;

Государственный комитет санитарно-эпидемиологического надзора РФ;

Министерство охраны окружающей среды и природных ресурсов РФ;

Федеральная служба занятости России;

Государственной таможенный комитет Российской Федерации;

Государственный комитет РФ по управлению государственным имуществом;

Государственная налоговая служба Российской Федерации.

	Обозначение	Формула для исчисления
Предельный продукта переменного ресурса	Предельный продукт (МР) -- это дополнительный выпуск продукции, который достигнут за счет увеличения использования переменного ресурса при неизменном количестве остальных ресурсов: МР = TP / K или MP = TP / L
Доход предельного продукта переменного ресурса	Доход реальный - real income количество товаров и услуг, которое потребитель может приобрести на … утверждающее, что с ростом объема любого используемого переменного ресурса при неизменности расхода других ресурсов его предельный продукт падает.	предельная доходность труда (MRPL) - это предельный доход предприятия, умноженный на величину пре­дельного продукта труда. Если предельная доходность труда превыша­ет предельные издержки на труд, то привлечение дополнительных работников для предприятия выгодно. В противном случае использо­вание труда следует сократить.
Стоимость предельного продукта переменного ресурса
Предельная доходность капитала	Предельная доходность капитала равна предельному продукту капитала (величине, на которую возрастает совокупный выпуск при использовании одной дополнительной единицы капитала), умноженному на величину предельного дохода фирмы
Предельная доходность труда	Фирма уже наняла определенное число рабочих и хочет знать, рентабельно ли нанять одного дополнительного рабочего. Наем этого дополнительного рабочего имеет смысл, если дополнительный доход от него больше, чем издержки на заработную плату. Дополнительный доход от добавочной единицы рабочей силы называется предельной доходностью труда и обозначается MRP L . Мы знаем, что фирме следует нанять больше рабочей силы, если MRP L является по крайней мере равным издержкам на зарплату w. Как мы измеряем MRP L ? Это дополнительный объем выпуска продукции, получаемый от использования добавочной единицы труда, помноженный на дополнительный доход от дополнительной единицы выпуска продукции. Дополнительный объем производства выражается предельным продуктом труда МР Ь а дополнительный доход - предельным доходом MR. Таким образом: MRP L = (MP L) (MR).
Предельная доходность земли	предельную доходность ресурса (MRP), определяемую как предельный продукт ресурса в денежном выражении (предельный денежный продукт):MRP=MR*MP, MRP=*MP - для конкурентной фирмы (MR=),где MR - предельный доход фирмы; MP - предельный физический продукт фирмы; - цена единицы готовой (произведенной) продукции
Условия максимизации прибыли фирмой на рынках факторов производства	Прибыль фирмы максимальна, если отношение предельной доходности ресурса к его цене будет равно единице или предельная доходность каждого используемого ресурса равна его цене где MRP - предельная доходность ресурса (труда, капитала, земли).Р - цена ресурса (труда, капитала, земли).Кривая спроса на ресурс формируется в соответствии с убывающей отдачей ресурса - снижением предельного продукта (MP), а значит и с убывающей его предельной доходностью (MRP=MR*MP).

Виды капитала	Особенности
Физический капитал	один из определяющих факторов производства; средства производства, произведенные продукты (машины, станки, здания), участвующие в производстве товаров и услуг
Денежный капитал	капитал в денежной форме, в виде денежных средств. Образование денежного капитала (денежных инвестиций, капиталовложений) обычно предшествует созданию на его основе физического капитала, средств производства, приобретаемых за счет денежного капитала и образующих производительный, товарный капитал
Фондовый капитал	это капитал, используемый для осуществления прямых частных инвестиций, который обычно предоставляется внешними инвесторами для финансирования новых, растущих компаний, или компаний на грани банкротства. Венчурные инвестиции - это, как правило, рисковые инвестиции, обладающие доходностью выше среднего уровня. Также они являются инструментом для получения доли во владении компанией. Венчурный капиталист - это лицо, которое осуществляет подобные инвестиции. Венчурный фонд - это механизм инвестирования с образованием общего фонда (обычно партнерства), для инвестирования финансового капитала, в основном, сторонних инвесторов в предприятия, которые для обычных рынков капитала и банковских займов представляют слишком большой риск.
Человеческий капитал	Первоначально под человеческим капиталом понималась лишь совокупность инвестиций в человека, повышающая его способность к труду – образование и профессиональные навыки. В дальнейшем понятие человеческого капитала существенно расширилось. Последние расчеты, сделанные экспертами Всемирного банка, включают в него потребительские расходы - затраты семей на питание, одежду, жилища, образование, здравоохранение, культуру, а также расходы государства на эти цели . Человеческий капитал в широком смысле - это интенсивный производительный фактор экономического развития, развития общества и семьи, включающий образованную часть трудовых ресурсов, знания, инструментарий интеллектуального и управленческого труда, среду обитания и трудовой деятельности, обеспечивающие эффективное и рациональное функционирование ЧК как производительного фактора развития.
Информационный капитал

Виды заработной платы	Особенности формирования
Равновесная
	статистический показатель, опредедяющий средний уровень оплаты труда всех работников. Определяется по полному кругу организаций, включая организации малого предпринимательства, за календарный месяц.
Минимальная	официально устанавливаемый государством минимальный уровень оплаты труда на предприятиях любой формы собственности в виде наименьшей месячной ставки или почасовой оплаты.
Номинальная	это сумма денег, получаемых работником за определенные время (час, день, неделю, месяц, год) или результат труда.
Реальная	это количество благ, которые работник может приобрести на данную номинальную заработную плату. Реальная заработная плата зависит не только от величины последней, но и от уровня цен на покупаемые работником блага и характеризует покупательную способность работника.

Дифференциальная рента вычисляется как превышение дохода землевладельца (арендодателя) от реализации земли среднего и лучшего качества над доходом собственника худшего земельного участка:

На худшем участке дифференциальная рента отсутствует, на среднем и лучшем участках она имеет место, и ее источник - более высокая производительность этих участков по сравнению с худшим. При заключении арендного Договора (договора о сдаче земли во временное пользование) собственник земли стремится обратить всю земель-

долю продукта, достаточную для поддержания капитала, из которого он обеспечивает себе условия сельскохозяйственного производства: семена, оплату труда и содержание скота и другого сельскохозяйственного инвентаря, а также обычную в данной местности прибыль на вложенный в сельское хозяйство капитал.

Всю ту часть продукта (часть цены), которая остается сверх этой доли, землевладелец, стремится удержать для себя в качестве земельной ренты, которая представляет собой наивысшую сумму, какую только арендатор и может платить при данном качестве земли. При этом Смит утверждает, что рента входит в состав цены продукта совсем по-другому, нежели заработная плата и прибыль. Высокая или низкая заработная плата и прибыль на капитал являются причиной высокой или низкой цены; больший или меньший размер ренты результат установившейся цены. Смит обращает внимание и на то, что рента с земли изменяется не только в зависимости от ее плодородия, но и в зависимости от расположения.

Через год после выхода в свет «Богатства народов» Дж. Андерсон издал свой трактат под заглавием «Исследование природы хлебных законов», в котором дал подробное изложение учения о ренте. Андерсон утверждает, что рента не является вознаграждением за труд природы, простым результатом привлечения земли. Рента существует потому, что почва имеет различные степени плодородности. Рентой Андерсон назвал премию за исключительное право пользоваться землей наилучшего качества.Для анализа регулирующей деятельности профсоюзов на рын-ке труда ... добыча полезных ископаемых... рынка труда , во второй - проблемы регулирования его деятельности , а в третьей - практический аспект функционирования рынка труда ...

Рынок труда (29)

Реферат >> Экономическая теория

... ли этим условиям нормального функционирования рынка ... величине занятости социально-полезной . Уровень рациональной... Создать условия для эффективного функционирования рынка труда в новой... профсоюзов , универсальность форм их организации и содержания деятельности ...

Домашние хозяйства поставляют капитальные ресурсы (в том числе в виде заемных средств). Спрос на капитал предъявляет бизнес.

Рисунок 5.2 Спрос на капитал

По вертикали откладываются предельный продукт капитала и его цена, по горизонтали – объем спроса на капитал. Кривая спроса на капитал показывает, что по мере увеличения капитала снижается предельный продукт, или предельная доходность капитала (MRP K). Так проявляется закон убывающей доходности. Предельный продукт капитала (МР К), как и предельный продукт иных факторов производства – это прирост выпуска, приходящийся на единицу прироста данного фактора. Предельный продукт капитала в денежном выражении (МРR К)– дополнительная выручка от реализации дополнительного продукта, полученного от этой единицы.

Рисунок 5.3 Предложение капитала

На вертикальной оси откладывается цена на капитал (R) и предельные издержки упущенных возможностей (MOC), а на горизонтальной оси - объем предложения капитала (S K). Наклон кривой положительный, так как по мере роста объема предлагаемого капитала возрастают издержки упущенных возможностей. Субъекты предложения капитала отказываются от других альтернативных возможностей использовать данные средства. Так проявляется закон роста альтернативных издержек. Чем больший объем капитала предлагается, тем больше его предельная альтернативная стоимость.

Соединяем оба графика.

Рисунок 5.4 Равновесие на рынке капитала

Равновесие на рынке капитала устанавливается при равенстве объемов его спроса и предложения. Формируется равновесная цена капитала (R E , точка Е). Цена капитала – процент. Равновесная цен капитала (равновесный процент) – точка, в которой совпадают:

· Предельная доходность капитала и предельные издержки упущенных возможностей

МРR К = MOC (5.7)

· Спрос на капитал и его предложение

Для субъекта предложения процент выступает как доход. Для субъекта спроса на капитал процент выступает как издержки. Следовательно, процент можно рассматривать и как элемент факторного дохода, и как элемент издержек.

Происхождение процента принято объяснять, исходя из так называемого временнóго предпочтения. Временнóе предпочтение – особенность поведения субъектов рыночного хозяйства, предпочитающих сегодняшние блага и оценивающих их выше, чем будущие блага. Следовательно, для того, чтобы побудить владельца капитала отказаться от сегодняшнего распоряжения капиталом, необходимо вознаградить его за этот отказ (теория воздержания, рассматривающая процент как плату за ожидание или плату за воздержание). С другой стороны, хозяйствующий субъект, получающий возможность использовать заемные средства сейчас, а не ждать, когда он сможет накопить их самостоятельно, должен заплатить за эту возможность.

Капитальные ресурсы образуются из той части доходов домохозяйств, которые не идут на потребление, то есть сберегаются. Однако домохояйства предлагают в виде заемных средств не весь объем сбережений и не весь объем доходов.

Домохозяйства выбирают:

· между текущим и будущим потреблением;

· между сбережениями как таковыми и инвестированием (между тезаврацией и инвестированием).

При этом экономические субъект (как рациональный потребитель, так и рациональный производитель) стремится к максимизации полезности от настоящего и будущего потребления. Потребитель рациональным образом распределяет свои средства и доходы таким образом, чтобы максимизировать совокупную полезность, получаемую на протяжении всей жизни.

Решения о сбережениях принимаются, исходя из обстоятельств жизненного цикла домохозяйств:

· уровня доходов данного временнóго периода;

· уровня ожидаемых в будущем доходов;

· сбережений на начало данного временнóго периода.

Следовательно, проблему потребления можно рассматривать как проблему межвременнóго выбора. В каждый данный момент индивид определяет полезность своей программы потребления, исходя из всей предполагаемой предстоящей жизни. Таким образом величина полезности зависит от количеств благ, потребляемых в каждом из периодов его жизненного цикла.

Рассмотрим, каким образом определяется ценность капитала (равновесная цена).

Ценность капитала в настоящее время зависит от того, что капитал может произвести в будущем. Для производства дохода владелец капитала должен отказаться от текущего потребления в расчете на более высокое вознаграждение в будущем (будущий доход стимулирует сегодняшний запас).

Настоящее будущее потребление можно рассматривать как два потребительских блага. Это дает возможность построить кривые безразличия (кривые временнЫх предпочтений), которые показывают набор решений индивида о потреблении в настоящем или в будущем.

Рисунок 5.5 Кривые временнЫх предпочтений

В точке касания кривых временнЫх предпочтений линии текущего потребления (горизонтальная ось) сбережения равняются нулю (все доходы тратятся на потребление в настоящем времени). Точка 2 на первой кривой безразличия характеризует поведение потребителя, при котором он решает часть денежных средств сберечь. Точка 1 иллюстрирует ситуацию, при которой потребитель сберегает еще больше. Но решение сберегать бóльшую сумму означает бóльшие жертвы в виде отказа от текущего потребления.

Отказ от текущего потребления делается в расчете получить в будущем бóльшую сумму. Чем больше потребитель жертвует, тем больше надеется получить в будущем.

Возможности потребителя сберегать определяются уровнем его межвременнóго бюджетного ограничения.

Межвременнóе бюджетное ограничение - разность между доходом потребителя и его текущим потреблением.

Межвременнóе бюджетное ограничение показывает возможность отнесения текущего потребления на будущее. Угол наклона линии межвременнóго бюджетного ограничения характеризуется размером процентной ставки. Чем больше ставка ссудного процента, тем более крутой наклон у линии бюджетного ограничения и тем более высокий уровень сбережений может себе позволить данный потребитель

Рисунок 5.6 Межвременнóе равновесие

Сплошная прямая линия на графике - данный уровень межвременнóго бюджетного ограничения. Точка 1 - точка касания кривой временнЫх предпочтений и линии межвременнóго бюджетного ограничения. Это точка межвременнóго равновесия. Если ставка процента возрастает, то линия бюджетного ограничения меняет свой наклон - и потребитель может решиться на больший объем сбережений, потому что получит при этом большее вознаграждение.

Равновесная программа потребления обеспечивает максимизацию полезности при данном бюджетном ограничении. В зависимости от того, будет ли текущее потребление больше или меньше текущего дохода, зависит, будет ли потребитель заемщиком или кредитором:

1. Текущее потребление меньше текущего дохода, а будущее потребление больше текущего дохода – потребитель является кредитором.

2. Текущее потребление больше текущего дохода, а будущее потребление меньше текущего дохода – потребитель является заемщиком.

Таким образом потребление можно выровнять во времени, если брать кредит в период низких доходов и делать сбережения в период высоких доходов. Потребление индивида не имеет жесткой привязки к его текущим доходам. Линия бюджетного ограничения превращается в кривую межвременнóго бюджетного ограничения.

Величина ссудного процента . Величина процента определяется с одной стороны предельной производительностью капитала (убывающей), а с другой – предельными издержками упущенных возможностей (возрастающими). Норма (ставка) процента рассчитывается как отношение дохода на ссудный капитал к величине ссудного капитала.

Размер процентной ставки зависит от следующих факторов:

1. Фактор, лежащий внутри модели равновесия на рынке капитала - соотношение спроса и предложения капитала.

2. Факторы, лежащие вне модели:

a) степень риска – как правило, зависимость прямая;

b) срочность – как правило, зависимость прямая;

c) размер кредита – как правило, зависимость обратная;

d) уровень налогообложения;

e) степень монополизации ссудного рынка – при монополии кредиторов зависимость прямая, при монополии заемщика – обратная.

Различают номинальную и реальную ставки процента. Номинальная ставка – текущая ставка процента без учета инфляции. Реальная ставка – номинальная ставка за вычетом темпов инфляции.

Инвестирование – процесс создания или увеличения капитала (вложения с целью увеличения дохода). Различают валовые инвестиции (общее увеличение капитала в фирме или в экономике в целом) и чистые инвестиции (валовые инвестиции минус средства на возмещение износа капитала, то есть валовые инвестиции минус амортизация).

Инвестирование и получение дохода от инвестиций разделены во времени. Следовательно, для того, чтобы грамотно оценить целесообразность инвестирования, необходимо сравнить текущие и будущие денежные потоки. Для проведения межвременнЫх сравнений затрат и выгод используется прием дисконтирования.

Дисконтирование - приведение экономических показателей будущих периодов к сегодняшнему периоду. Коэффициент дисконтирования 1/(1+i) t , где i – ставка дисконтирования, в качестве которой выступает норма доходности по наименее рискованному альтернативному вложению капитала, t – порядковый номер календарного периода (года инвестирования, если дисконтируем инвестиции или года получения дохода, если дисконтируем доход). Длительные временнЫе периоды рассматриваются как бессрочные, и в этом случае коэффициент дисконтирования принимает вид 1/(1+i).

Текущая дисконтированная стоимость (PDV) – современная ценность будущего дохода.

PDV=1/(1+i) t *K (5.9)

Если в качестве дисконтной ставки мы рассматриваем ставку процента, то справедливо утверждение: чем ниже ставка процента и меньше период времени, тем выше дисконтированная величина будущих доходов.

Инвестирование целесообразно только тогда, когда ожидаемые доходы будут выше, чем издержки, связанные с инвестированием. Чистая приведенная стоимость инвестиций (NPV) рассчитывается следующим образом:

(5.10)

CF - доход через t лет

IC - инвестированный капитал

t - количество лет, порядковый номер года

i - ставка дисконтирования

Проект целесообразен при NPV>0.

Внутренняя норма окупаемости инвестиций – максимальная цена капитала, которую фирма могла бы уплатить, чтобы при этом инвестиционный проект остался эффективным. В краткосрочном периоде она должна быть равна проценту.

Предельная чистая окупаемость инвестиций равна предельной внутренней окупаемости инвестиций минус ставка процента. Следовательно, для фирмы, максимизирующей прибыль, она должна быть равна нулю.

Земельная рента

Земельная рента – частный случай экономической ренты. Экономическая рента – плата за ресурс, предложение которого строго ограничено. Термин рента происходит от фр. rente, трансформации лат. reddita – отданная. Таким образом констатируется тот факт, что часть дохода или продукта, произведенного, например, в сельском хозяйстве, отдается собственнику земли.

Виды ренты:

1. Абсолютная

2. Относительная

a) первого вида

b) второго вида

3. Монопольная рента

Абсолютную ренту получают все собственники земли.

Для ее анализа вводятся следующие предпосылки

1. Абсолютный товарный характер производства. Производство для удовлетворения собственных потребностей отсутствует, вся продукция производится для продажи.

2. Земля как объект хозяйства отделена от земли как объекта собственности. В аграрной сфере есть собственники земли, которые не занимаются производством, и предприниматели, которые занимаются производством, но не имеют земли.

3. Рынок земли – рынок совершенной конкуренции.

4. Из пункта 3 следует, что все земельные участки имеют одинаковое качество.

5. Вся земля используется для производства основного продукта питания.

Рисунок 5.7 Земельная рента

По горизонтальной оси отложено количество земли, по вертикальной – рента. Под ней мы понимаем количество денег, которую арендаторы ежемесячно выплачивают за каждую единицу земли (1 акр) владельцу земли.

Кривая предложения идет перпендикулярно горизонтальной оси: количество земли не реагирует на ценностной показатель. Земли столько, сколько есть. Предложение земли абсолютно неэластично.

Кривая спроса имеет отрицательный наклон в силу действия закон уменьшающегося плодородия. Этот закон – частный случай закона уменьшающейся отдачи факторов производства (снижения предельной отдачи, или снижения предельной производительности).

Пересечение кривой спроса D 0 с кривой предложения S показывает ситуацию равновесия на рынке земли.

R 0 – уровень ежемесячной ренты с 1 акра.

Площадь прямоугольника 0Q*Е 0 R 0 - - совокупная рента за всю используемую землю.

Повышение спроса на продукт земли повысит ренту за 1 акр с R 0 до R 1 . Это приведет к увеличению общей ренты до площади прямоугольника 0Q*E 1 R 1 . Снижение спроса на продукт земли приведет к уменьшению ренты за 1 акр с R 0 до R 2 и уменьшению общей ренты до площади 0Q*E 2 R 2 .

Если бы величина земельной ренты была выше уровня равновесия, не все собственники нашли бы желающих взять их землю в аренду. Следовательно, величина ренты уменьшилась, и собственники начали бы конкурировать за арендаторов. Это снизило бы величину ренты до равновесной.

Если бы величина земельной ренты была ниже равновесной, арендаторы не получили бы требуемые им площади. Следовательно, обострившаяся вследствие ограничения предложения земли конкуренция подняла бы величину земельной ренты.

Таким образом, наглядно видна зависимость абсолютной ренты от изменения спроса на землю, который является производным от спроса на продукт земли.

Следовательно, в условиях неэластичного предложения земли абсолютная рента полностью зависит от изменения спроса.

То, что собственник земли претендует на плату за ее использование, является ограничением доступа к земле. Эти деньги выплачиваются из полученного предпринимателем дохода, что уменьшает его прибыль и, следовательно, снижает возможности капитализации прибыли. Следовательно, наличие собственности на землю снижает эффективность хозяйствования на земле.

Дифференциальная рента по плодородию и положению . Участки земли различаются по уровню плодородия и по местоположению.

Начнем рассмотрение дифференциальной ренты с ренты за участки земли разного уровня плодородия. Имеется земля трех видов: лучшая, средняя и худшая. При равных вложениях капитала и труда на одинаковых по размеру участках земли могут быть получены разные результаты в силу различия в плодородности этих участков. Более высокая плодородность обусловливает более высокую производительность, получения большего результата (урожая) при одинаковых затратах.

Собственник худшего участка не получает дифренты, собственники среднего и лучшего участка будут стремиться ее получить.

Рисунок 5.8 Происхождение дифференциальной ренты

Следует учесть, что плодородие земли не является постоянной величиной. Оно может быть повышено или понижено в результате хозяйствования. Естественное плодородие может быть дополнено искусственным.

Дополнительные вложения в землю могут привести к росту урожайности, то есть к повышающейся дополнительной отдаче. Однако в этом случае при перезаключении договора рента вырастет.

Дифференциальная рента второго вида . Вторая форма дифференциальной ренты, связана с различной эффективностью последовательных приложений труда и капитала (средств производства) на одном и том же участке. Один и тот же земельный участок может быть объектом последовательных вложений капитала. Первое вложение может определять наивысшую производительность труда, второе - несколько меньшую, третье - еще меньшую. Механизм образования дифренты аналогичен механизму образования дифренты первого вида. Эта дифференциальная рента, так же как и предыдущая, изымается в пользу собственника земли.

Цена земли определяется путем капитализации земельной ренты. Если цель покупателя земли – получить доход от ее использования за счет сдачи земли в аренду, то определение цены земли равнозначно определению ее альтернативной стоимости земли для ее собственника. Сумму, затраченную на покупку земли, можно было в целях получения дохода инвестировать и иным образом. Например, направить в банковский депозит и получать доход в виде процента. Общая величина этого дохода должна быть равна получаемой с земли ренты. Следовательно, цена земли – дисконтированная стоимость ожидаемой земельной ренты.

Цена земли может рассматриваться как бессрочное вложение капитала. Поэтому стандартная формула дисконтирования при t, стремящемся к бесконечности, превращается в формулу:

P l – цена земли;

R – годовая рента

r –ставка ссудного процента

Факторы, влияющие на цену земли:

I. Повышающие:

1. Хорошее расположение:

a) обеспечение водой;

b) близость к рынку сбыта;

c) удобный рельеф;

d) обеспеченность инфраструктурой;

2. Хорошее качество почвы.

3. Отсутствие риска ограничения хозяйственной деятельности требованиями охраны окружающей среды, изъятия земли для общественных надобностей и т.д.

4. Благоприятные перспективы использования участка в будущем.

II. Понижающие:

1. Расположение в заповедной зоне.

2. Неудобный рельеф (пересеченность, расположение на откосе, большая высота над уровнем моря и т.п.).

3. Плохо обработанная почва, низкое плодородие.

4. Неразвитая инфраструктура.

Арендная плата . Рента составляет только часть арендной платы. Арендная плата включает следующие элементы:

2. Амортизация за постройки.

3. Процент на вложенный капитал (в те же постройки).

4. Иные платежи по договору.

Вложения в улучшение земли, затраты на возведение построек, сооружений на ней, в инфраструктуру приводят к тому, что в арендной плате все бóльшую долю составляют амортизация и процент на вложенный капитал.

Арендатор также может делать и делает вложения в улучшение земли. Следовательно, между ним и собственником возникают разногласия по поводу срока аренды. Арендатор стремится делать такие вложения, которые успеют окупиться до того, как по новому договору арендная плата будет поднята. Собственник стремится сократить срок договора, чтобы иметь возможность при перезаключении договора учесть в новой ставке арендной платы все улучшения земли.

Предпринимательство

Предпринимательство – самостоятельная деятельность, осуществляемая на свой страх и риск и под личную имущественную ответственность, направленная на получение прибыли. Объектом предпринимательства является осуществление наиболее эффективной комбинации факторов производства с целью максимизации дохода.

Предпринимательство осуществляется на базе частной и государственной собственности (частный и государственный бизнес). Необходимое условие ведение бизнеса – свобода выбора экономических действий.

Исследователи данного фактора производства единодушно отмечают, что бизнесмен является новым типом хозяйственника с присущими ему осторожностью, расчетливостью, стремлением к лучшему, обладающим такими качествами, как независимость, предприимчивость, бережливость, оптимизм. Бизнес требует определенного склада характера и квалификации.

Основные характеристики предпринимателя:

· самостоятельность;

· ответственность;

· инициатива;

Капитал – это ценность, приносящая поток доходов. С этой позиции капиталом можно назвать и ценные бумаги, и человеческий капитал, и производственные фонды предприятия.

Однако на рынке факторов производства под капиталом понимают производственные фонды. Это – ресурс, используемый для производства большего количества товаров и услуг.

Производственный капитал разделяется на основной и оборотный . Оборотный капитал расходуется на покупку средств для каждого цикла производства: сырье, основные и вспомогательные материалы, труд.

Основной капитал – это реальные активы длительного пользования. Он служит в течение нескольких лет и подлежит замене (возмещению) по мере физического и морального износа. В связи с этим собственник основного капитала осуществляет амортизационные отчисления .

Доход на капитал будет произведен лишь в том случае, если собственник капитала передаст его для производительного использования предпринимателю (или сам станет предпринимателем). Таким образом, это доход, производный от рынка товаров и услуг.

Ссудный процент (interest – i ) – это цена, уплачиваемая собственнику капитала за использование его средств в течение определенного времени.

Предположим, что рыночная ставка процента i =10 %. Предприниматель может занять средства и отдать их через определенный срок плюс 10 %. Но фирма может использовать и собственные средства, если они имеются. В таком случае фирма отказывается от возможности дать взаймы эти средства другому заемщику под 10%. Таким образом, нет разницы, будет ли фирма использовать свои или заемные средства. Возможные издержки инвестирования в обоих случаях равны 10 %.

Ставка процента зависит от спроса и предложения заемных средств. Спрос d k зависит от выгодности предпринимательских инвестиций, размеров потребительского спроса на кредит, спроса со стороны государства и организаций. Чем ниже ставка процента, тем выше спрос на капитал.

Но капитал приобретают, чтобы с его помощью увеличить производство. Отсюда – предельная доходность капитала:

MRP k =MR·MP k .

По мере роста инвестиционных средств она имеет тенденцию к понижению, что связано с законом убывающей отдачи факторов производства.

В связи с этим кривая MRP k совпадает с кривой спроса d k (как и на рынке труда).

Чем больше масштабы капиталовложений в стране, тем меньше (при прочих равных условиях) отдача от них или прибыльность производства. Впервые это было отмечено Д. Рикардо, затем К. Марксом и А. Маршаллом. Поэтому в богатых капиталами промышленно развитых странах уровень дохода на капитал может быть ниже, чем в менее развитых.

Кроме понижающей тенденции ставки процента в условиях совершенной конкуренции при миграции капитала между различными отраслями она имеет тенденцию к выравниванию. Происходит выравнивание альтернативной стоимости различных проектов капиталовложений.

Субъектами предложения капитала (S k) являются домохозяйства, которые осуществляют сбережения. Чем выше процентная ставка, тем больше S k . При этом собственники капитала отказываются от альтернативного применения собственного капитала (открыть собственное дело, купить земельный участок и др.).

Чем больше величина капитала, предлагаемого в ссуду, тем больше его предельная альтернативная стоимость или предельные издержки упущенных возможностей (marginal opportunity cost – MOC ) – отсюда кривые s k и MOC k совпадают.

Результатом взаимодействия спроса и предложения капитала является равновесие и установление равновесной цены капитала – i e .

Рис. 6.6. Равновесие на рынке капитала

В точке равновесия происходит совпадение предельной доходности капитала (MRP k ) и предельных издержек упущенных возможностей (MOC k ). Спрос на ссудный капитал при этом совпадает с его предложением.

Различают номинальную и реальную ставку процента. Номинальная показывает, насколько сумма, которую заемщик возвращает кредитору, превышает величину полученного кредита. Реальная – скорректирована на инфляцию.

Помимо всего прочего величина процентной ставки зависит от степени риска (каков заемщик?), срочности ссуды (краткосрочная, среднесрочная или долгосрочная), размера ссуды и т. д.

Полученные средства фирма использует на инвестиции (Inv) .

Фирма, максимизирующая прибыль, расширяет инвестиции до тех пор, пока MR не станет равной MC , т. е. предельный доход с инвестиций не уравняется с суммой всех предельных издержек.

Предельная норма внутренней окупаемости (r – rate – норма) является чистым предельным доходом в результате инвестирования, выраженным в процентах от каждой дополнительной инвестируемой денежной единицы (или рентабельность дополнительных инвестиций в процентах):

r=(MR-MC)/MC.

Разница между предельной внутренней окупаемостью инвестиций r и ставкой ссудного процента i называется предельной чистой окупаемостью инвестиций . До тех пор, пока r не меньше i , фирма может получать дополнительную прибыль, если i больше r , в инвестициях нет смысла. Таким образом, максимизирующий прибыль уровень инвестиций – это такой уровень, при котором r =i .

Рис. 6.7. Равновесие фирмы: r=i

Кривая, обозначенная как «предельная норма внутренней окупаемости», показывает и кривую спроса фирмы на фонды для инвестирования, т. е. совпадает с d k .